环保行业周报:十三五环保板块投资机会梳理之固废

上期周报我们重点梳理了环保水务的投资机会,阐述了我们认为水务板块下轮投资机会集中在污泥处置和水网改造。这期我们聚焦环保固废板块,我们的基本观点,固废之垃圾焚烧仍将是环保板块中稳定性最佳的子版块,而危废处置将是成长性最佳的。

本周择要

生活垃圾焚烧行业保持稳健:1)业绩成长性仍存。行业公认焚烧自十二五进入黄金期,为达到十二五规划35%占比的目标,预计至2015年底我国将新建近220座焚烧设施。截止至2015年年初的不完全统计,目前新投运和在建焚烧设施占比仅达到20%,预计年底能达到30%,可见焚烧市场还存在新订单空间,另外在建项目居多,按照BOT 会计准备,港股垃圾焚烧企业仍然处在利润高增长期。2)末端处置性质决定平台效应。焚烧为末端处置手段,无论污水、污泥还是固废资源化,最终仍将走进焚烧。这种性质决定焚烧企业较水务企业延伸性好,平台效应更加明显。3) 紧盯平台类公司。垃圾焚烧厂的投资和运营对应需要现金流充裕和运营成熟两个优势,因此我们需要选择已经具备平台效应的企业,未来的抢订单和并购期,这类公司将获益。

危废成长性极佳:1)景气度高。不同于垃圾焚烧的启动,危废行业的利润转折点来自2012年的两高司法解释,量价齐升。近年危废处理单价平均增幅都在50%,而官方统计的危废产生量激增3倍。2)壁垒高。相较于焚烧,危废的壁垒更高也更容易理解,核心就在于地,危废处理处置选址极难,有存量用地的危废企业注定领先市场。3)紧盯龙头。由于危废的壁垒,我们需要关注的是龙头型企业。

截至8/17一周环保股表现:我们筛选了51个港股环保标的以监察环保行业的表现。截至8/17一周, 51个股份下跌3%。具体个股表现请详见本报告最后两页 “安信国际环保组合股份表现及估值”,而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的环保股。