传媒行业-足协调整方案点评:管办分离,未来可期

投资要点

事件:8月17日,足球改革发展工作会议在国家体育总局举行,《中国足球协会调整改革方案》正式对外公布。中国足协与体育总局脱钩实现去行政化改革,在内部机构设置、工作计划制定、财务和薪酬管理、人事管理、国际专业交流等方面拥有自主权。原国家体育总局足球运动管理中心将由事业单位向社团常设办事机构的转变。

点评:

足球产业作为中国体育产业改革发展的排头兵,率先实现去行政化改革。新足协的成立将会更好地促进中国足球产业规模的扩大以及结构的完善。未来足球产业将向专业化、市场化、自由化发展,长期利好足球概念股。

从足球产业层面上看,产业结构有望迎来升级、产业规模或将持续扩大。足协脱离体育总局管制带来的变化主要体现在未来决策将由政治导向为主变为足球导向为主。脱钩前,足协与国家体育总局足球运动管理中心属于“一班人马,两块牌子”的行政机构。脱钩后,足协将成为具有公益性、代表性、专业性、权威性的管理足球项目普及与提高工作的非盈利组织。同时,新足协将由国务院体育行政部门代表、地方及行业足球协会代表、职业联赛组织代表、知名足球专业人士、社会人士和专家代表等组成,较原足协人员构成更为科学,未来决策将更体现自由性、专业性及前瞻性。我们认为,未来新足协有望解决长久以来桎梏中国足球发展的问题,如贪污腐败、贿赂赌球、青训不力、场地短缺等,同时会带动全面参与足球运动,推动足球产业的整体发展。

从职业联赛层面上看,中超联赛商业价值将会进一步提升。2014年,中超公司的整体收入达到4.4亿元,成为职业化以来收益最高的一个赛季。中超联赛品牌价值达到了15亿元,是中国最具价值的品牌赛事。然而,中超的收入结构仍不成熟,超过90%的营收来自于商业赞助,转播权与衍生品开发占比依然较低,且仅有5家俱乐部实现了盈利。随着足协的独立化运营,在内部机构设置、工作计划制定、人事管理、国际专业交流上将会有完全的自主权。未来有望设置专业化的“联赛办公室”“联赛纪律委员会”“联赛裁判协会”等管理机构。足协的整体管理水平将会提升,对于联赛体系将有深层次的改革,中超联赛商业价值将会进一步提升。

体育产业改革势在必行,未来其他改革可期。足球产业作为国务院46号文重点倾斜的行业,成为了去行政化改革的先锋。我们预期未来其他体育协会也将逐渐脱离体育总局的管制,逐步走向市场化、商业化。如美国等体育产业发达国家,体育协会与政治分开,高度的市场化、商业化使得体育资源有效配置。

投资建议:足协脱钩体育总局将在短期实现概念性利好,长期实现实质性利好,建议关注足球概念相关标的。

雷曼光电:2011年公司通过为中超联赛提供LED 显示屏与服务,切入到中超联赛官方合作伙伴,并获取2012-2016赛季比赛现场12分钟LED 广告资源经营权。同时也成为大部分中国足球甲级联赛(简称中甲联赛)俱乐部官方赞助商和合作运营商。我们认为公司通过与中超长期战略合作构建起的体育媒介屏幕运营经验及早期介入中甲联赛商务运营合作开发为公司构建起显著的优势,将长期受益足球改革。

江苏舜天:公司大股东旗下拥有江苏国信舜天足球俱乐部。随着后期政策的落地,完善俱乐部建设、建立健全赛事体制、普及校园足球等举措,将直接利好足球相关产业,中长期而言极有可能以足球为圆心扩散至其他体育项目。公司有望持续受益。

中体产业:作为国家体育总局控股的唯一一家上市公司,具有得天独厚的足球资源优势。2014年实现体育相关收入6.18亿元,首次超过房地产业务收入,逐步实现“回归体育产业”的战略目标。足球改革有助于公司足球赛事运营、足球场馆管理、足球彩票等体育业务收入的上升。

风险提示:足球改革概念利好释放的短期风险;市场投资情绪不稳定。