宏观研究周报:美国数据向好支撑加息,欧元区复苏基础仍然较弱

投资要点:

上周公布的美国经济数据有所分化,一方面,美国企业库存增加,零售销售回升,就业市场稳固,工业产出增加,显示经济仍具备较强的增长动力;另一方面,由于能源等大宗商品价格的下滑引起进口价格指数下降,生产者物价指数增速放缓,同时美国消费者信心指数下滑,长期通胀预期回落,均令本已低迷的通胀承压。但总的来看,美国经济数据依旧向好,经济复苏强劲的动能仍能支撑联储9月加息的预期。

上周二开始的人民币大幅贬值,令市场担心美联储会受此影响而推迟加息。我们认为此次人民币贬值为中国央行的主动行为,意在使汇率一步到位,消除后续贬值预期。此次人民币贬值对联储加息的影响有限,加息进程仍需看美国的经济数据。鉴于近期经济数据总体表现向好,仍能支撑经济稳步复苏,我们暂时仍维持联储9月加息的预估,同时将密切关注美国的通胀走势。

8月14日欧盟统计局公布的经济及通胀数据显示,在欧洲央行QE政策的提振下,欧元区经济在温和复苏,但该区经济复苏的基础依然较为脆弱,加上外围经济增长缓慢,以及希腊债务问题的拖累,欧洲央行购债计划的效果较为有限。预计至少到2016年9月之前,欧洲央行都将继续实施QE政策,且宽松力度或将加码。

8月14日晚,欧元区19国财长特别会议批准了希腊第三轮救助协议,符合预期。新贷款规模为860亿欧元,为期三年,分批发放。希腊问题暂时告一段落。若希腊能切实实施全面改革,将有利于欧元区的稳定,进而减少对该区经济增长的阻力。随着希腊问题的化解,加上欧洲央行量宽政策的继续实施,欧元区经济向好可期。但希腊的改革之路仍然不轻松,其间的不确定性仍不容忽视。