A股8月投资策略报告:经济困难重重,股市伺机而动

6至7月A股市场经历了股灾的大幅洗礼,投资者普遍遭受了较大的信心打击。在此牛熊前路选择之际,原本在牛市中被忽略的经济情况,目前逐渐成为市场的核心关注点。7月份数据看似平稳,但实际已经暗潮汹涌。制造业数据已距衰退仅一步之遥,如果参考财新数据,则情况更为糟糕。出口出现恶化,进口依然受需求乏力保持低位。房地产数据虽受一线楼市数据的改观出现好转,但由于此轮股市快速去杠杆过程带来了大量的居民财富蒸发,未来房地产市场能否延续回暖,仍存较大不确定。

对于未来的货币政策,我们认为由于人民币的贬值,使货币政策将出现一定变化,尤其是在降息政策上,央行会面临较大压力。人民币的贬值验证了资金的外流,如果进一步降息只会加剧这种外流趋势,不利于汇率预期的稳定。对于降准我们认为虽然在资金流出,新增外汇占款减少的背景下,降准补充国内流动性是大势所趋,但由于商业银行的贷款投放意愿较为低迷,因而央行仍可能更多考虑定向投放的结构化方式,以创造更宽松的流动性环境。从股市的资金情况来看,经历了市场的大幅洗礼,此前市场中最活跃的杠杆资金已被洗出,要使杠杆资金再回归市场,并非易事。融资余额在大跌后,保持1.3万亿至1.4万亿水准,再难出现持续性回升。这也使我们担心此前撬动市场的重要力量--杠杆资金,未来再难支撑市场估值的持续上攻。

对于政府的救市,此前政府普遍是只托底而不拉升,所以使市场在企稳过程中有所反复。近期由于投资者对国家队的救市底线有所共识,因而指数近期向下的压力已经减弱。不过伴随证监会表态,证金公司虽然在未来几年会一直存在下去,但不会轻易入市操作。这也代表了短期A股市场证金公司不会出手干预市场。市场将由自身决定其最终去向。考虑到此前突破震荡区间的走势,短期看,市场依然保持强势,不过由于国家队的撤离,市场波动幅度会有所增大,最终8月市场可能走出震荡缓升的格局。在配置上,我们建议关注题材性机会,重点布局涉及国改的央企和地方国企标的,以及政策利好和业绩预期改善的新能源板块,此外关注定增和员工持股计划板块中被错杀的标的