策略周报:积极因素正在积累

投资要点:

上周A 股市场大幅上涨,其中周一贡献了大部分涨幅,随后两个交易日在人民币汇率大幅贬值的背景下,出现小幅调整,但周四股市再现强势,一周上证指数累计上涨5.91%。

近期市场最大的影响因素就是人民币汇率形成机制的调整,汇率连续大幅下跌,让市场重新陷入了迷茫,但随后央行有关人民币一次性贬值基本到位的表态,让市场重拾信心。一方面继续贬值的预期减弱,另一方面贬值对经济的提振作用开始受到更多的关注。

我们认为汇率的变化对股市的影响主要通过两个方面体现,一是贬值是否引起新的贬值预期,如果预期认为会持续贬值,那么资金流出就不可避免, 股市将受到负面影响,如果贬值是一个结果,那么贬值预期就会减弱。从央行的表态结合股市的反应来看,主流的看法是这次的贬值是一步到位的,也可以认为是利空因素的兑现;二是贬值对经济进而对上市公司盈利的提振作用,长期以来由于汇率的高估,我国制造业特别是与外贸相关的经济领域利润被挤压,造成了实体经济资本回报率下降,投资价值下降,汇率调整后, 这种局面有望得到改观,新的预期正在形成,这对于股市是一个积极的影响因素。

之前一段时间,有关救市资金退出的言论打击了市场信心,不过这个事情也正在发生微妙的变化,证监会表态证金公司若干年不会退出,这无疑是增强了市场信心。这种信心的增强表现在经过数个星期的缩量整理后,从上周开始两市成交量在逐步放大。

总体来看,市场最糟糕的时期已经过去,积极因素正在积累,信心也在逐渐恢复,考虑到汇率贬值的利空因素已经释放,且贬值所产生的对经济的提振作用正在发酵,目前时点下,投资的可操作性在增强,对此应积极对待。短期来看,国资改革、自贸区、外贸受益板块的关注度在提高,在行情走稳的背景下,其持续性也在增强。

我们的核心策略组合上周上涨7.27%,从今年年初至今累计上涨52.46%,本期不做调整, 目前组合为楚天科技(300358)、新华保险(601336)、国金证券(600109)、皖新传媒(601801)、奥特迅(002227)、巴安水务(300262)、新筑股份(002480)、中色股份(000758)、安徽水利(600502)和聚光科技(300203)。