宏观经济周报:疲弱经济下投资资金是亮点,人民币汇率波动后趋向稳定

光大最新观点

生产面出现弱企稳迹象,疲弱经济下投资资金是亮点。高频数据显示稳增长政策下生产面出现企稳迹象,发电量继同比跌幅继续收窄,上周单周同比由跌转升,而产能利用率低位企稳。而房地产销售面积持续回升,30大中城市销售面积同比涨幅虽然有所回落,但依然保持30%以上的高位,其中以一线城市回升最为明显。上周公布的7月经济数据显示生产面和需求面均再度走弱,然而疲弱经济下投资资金来源持续回升,成为经济数据中亮点。到位资金改善也意味着投资将企稳回升。

人民币汇率波动后趋向稳定。上周央行对人民币汇率中间价形成机制进行了改革,人民币汇率中间价出现累计近5%个基点的大幅贬值。从经济层面来看,新汇改此时推出的理由并不充分。而人民币加入SDR的政治考量才是新汇改出台的最主要原因。人民币汇率波动后将趋向稳定。为了稳定汇率,央行势必需要在外汇市场买入人民币,从而抽紧国内金融市场资金面。所以国内需要相应投放流动性来对冲。在这样背景下,国内降准的概率已经大为上升。

经济下行压力持续呼唤宽松政策加码。7月数据显示经济再度放缓,而经济下行已经威胁到就业稳定,并显著增加了区域性金融风险。当前宽松政策亟待加码。一方面,财政政策需要有效发力发挥稳增长作用,财政赤字有望扩大。另一方面,货币政策需要通过PSL、地方政府债务扩容、城投债发行加速以及房地产贷款条件放松等引导金融系统资金进入实体经济,继续有效扩大实体经济融资规模,发挥稳增长作用。