有色互联网+行业系列之一:决胜有色互联网+的“七龙珠”

有色行业传统贸易生态链存在五大痛点。一是交易环节冗长;二是物流环节成本过高;三是支付结算环节缺乏履约保障;四是资金周转压力巨大;五是风险管理难度大。

有色贸易生态链变迁正是逐步解决行业痛点的过程,可分三阶段。1.0时代贸易商利用渠道优势和大宗商品牛市获取溢价;2.0时代盈利空间收窄,大型机构如上市公司等,利用资源优势定义供应链金融模式,重塑贸易生态;3.0时代全面服务能力竞争更加激烈,“互联网+”和“大数据”推动生态链走向O2O 流量闭环。

在3.0时代,B2B 模式将逐渐下沉为O2O 模式。大宗商品电商平台通过捕捉巨量的商流、物流、资金流和信息流,在线上充分撮合供需双方Online交易,在线下提供高效便捷的Offline 仓储物流服务,在交易全程输出金融服务、支付结算、数据技术和风险管理等服务,实现O2O 生态闭环的构建。

O2O 生态闭环一旦完成,正反馈效应决定“赢家通吃”。生态闭环为客户提供一站式服务,用户粘性强,竞争壁垒高,且正反馈效应推动闭环自我强化速度更快,竞争优势更强,市场份额更高,最终实现赢家通吃。

“赢家通吃”怎样赚钱,多大空间?主要收费模式包括交易手续费、仓储物流费、代销渠道费、利息收入。有色行业2014年5万亿的产值,如果对应1%的O2O 服务费率,就是500亿的利润。假定渗透率20%则有100亿的利润。如果给20x 估值,将对应2000亿市值。即使领跑者市占率50%也将诞生千亿市值龙头。

决胜大宗商品互联网+需要具备七大能力——交易撮合、仓储物流、金融服务、支付结算、数据技术、风险管理和开放生态。率先具备七大能力就如同集齐“七龙珠”,将有望成为千亿市值行业龙头。

从大宗商品“O2O”牛股地图出发,两张图看清上海钢联和瑞茂通的牛股之路。上海钢联、五矿发展、怡亚通、瑞茂通和用友软件等,分别从第三方资讯平台、贸易商、供应链管理平台和信息管理平台出发开始征集龙珠,每搜集到一颗龙珠他们的股价也会相应得到提振。

盛屯矿业拥有深厚的产业经验和资源整合的格局和执行力,是有色领域“七龙珠”征集大赛领先选手。一是领跑有色“七龙珠”征集大赛,得分能力较上海钢联、瑞茂通等不遑多让;二是未来催化剂不断;三是供应链金融利润快速放量,定增28.40亿元拟全部投入供应链金融项目,未来3年业绩高增长可期;四是矿山主业持续扩产,增储与并购预期较强;五是可比估值优势明显,估值弹性巨大,“赢家通吃”打开市值天花板。

推荐盛屯矿业并给予“买入-A”评级,有色供应链金融第一股,有望率先完成有色全产业链 O2O 闭环,执行力强,利润释放潜力大。2015-2017年净利润分别为2.87、5.00、7.55亿元,同比增速为91%、74%、51%,现价对应2015-2017年PE59.39、32.41x 和22.58x。给予“买入-A”评级,6个月目标价15.48元,对应市值300亿元。

风险提示:1)大宗商品电商O2O 模式渗透率低于预期;2)供应链金融出现风险事件。