7月财政数据点评:财政收入受益地产回暖,财政支出明显发力稳增长

事件。

7月全国财政收入14249亿元,同比增长12.5%,同口径增长9.1%。

7月全国财政支出12732亿元,同比增长24.1%,同口径增长22.4%。

点评。

7月财政收入继续受益地产回暖保持较快的增速,考虑到去年地产销售高基数效应的影响,预计8月财政收入增速或有所回落。7月财政支出明显发力稳增长。由于需求不振,宽松货币政策难以向实体经济有效传导。在持续全面宽松的边际效用减弱和通胀回升制约货币宽松空间的背景下,货币政策大幅放松的可能性下降,因此管理层对财政政策的依赖性有所增强,预计8月财政政策仍会持续加码。

1、财政收入继续受益地产回暖保持较快的增速。

7月全国财政收入延续较高的增速,同比增长为9.1%,虽低于6月的12.1%,但仍明显高于上半年6.6%的同比增速。其中,中央财政收入同比增速为10.8%,增幅比上月回落6.9个百分点;地方财政收入同比增速为7.5%,增幅比上月回落相对较小。7月财政收入保持较高的增速主要受商品房销售继续回暖影响,与房地产相关的税收合计当月增长5.3%,增幅比上月回升1.6个百分点。预计8月财政收入有望在地产销售持续增长带动下延续较快的增速,考虑到去年地产销售高基数效应的影响,增速或低于7月。

2、财政支出明显发力稳增长。

7月财政支出同比增长22.4%,高于6月和上半年12.5%和10.6%的同比增速。其中,中央财政支出明显发力,同比增长48.1%,增速比上月回升36.9个百分点,主要是加快对前期重大工程项目的支出预算执行进度;地方财政支出同比增速为17.7%,增速比上月回升5个百分点。目前宏观经济面临较大的下行压力,稳增长迫在眉睫。货币政策出现宽货币向宽信用转换不畅的问题,由于需求不振,宽松货币政策难以向实体经济有效传导。在持续全面宽松的边际效用减弱和通胀回升制约货币宽松空间的背景下,货币政策大幅放松的可能性下降,因此管理层对财政政策的依赖性有所增强,预计8月财政政策仍会持续加码。

就财政支出项目而言,1-7月仍然是保障民生等重点领域为主。其中,教育支出13218亿元,增长16%;文化体育与传媒支出1237亿元,增长8.2%;医疗卫生与计划生育支出6593亿元,增长19.2%;社会保障和就业支出11719亿元,增长21.4%;城乡社区支出8300亿元,增长17.5%;农林水支出7940亿元,增长15.4%;节能环保支出1783亿元,增长19.3%;交通运输支出6313亿元,增长17.8%。

3、财政平衡率有望出现小幅下行。

从财政平衡率来看,1-7月为104.25%,明显低于去年同期的109.93%,财政积极倾向好于去年。考虑到后期财政收入小幅回落和财政支出明显加快,8月财政平衡率有望出现小幅下行。

结论。

1、7月财政收入继续受益地产回暖保持较快的增速。

2、7月财政支出明显发力稳增长。

3、8月财政收入增速有望小幅回落,财政政策仍会持续加码。