大全新能源:多晶硅售价疲弱拖累业绩,静待旺季到来

销售单价下滑、停产检修致二季度多晶硅销售收入环比下降。

2015年二季度公司销售1,363吨多晶硅、收入2170万美元,一季度销售1,502吨、收入2720万美元。环比一季度多晶硅收入减少主要是受到平均销售价格以及销售量下降的影响。2015年二季度多晶硅的平均销售价格为15.95美元/公斤,一季度为18.09美元/公斤。2015年五月,大全新能源对新疆的多晶硅生产设备进行了年度检修,对多晶硅生产造成了5天的影响,导致二季度的产量及销量环比略有减少。

OEM 代工、硅片价格疲弱致硅片销售收入环比下降。

公司二季度的硅片销售1,830万片、收入1,260万美元。一季度及2014年二季度销售分别为1,810万片以及1,800万片、销售收入分别为1,470万美元及1,270万美元。硅片销售收入较一季度的减少主要由于以下几点原因:首先,二季度通过OEM 销售的硅片增多(客户提供材料收入只包括服务费),导致销售收入减少;其次,硅片销售价格相对于一季度环比下降。

核心子公司新疆大全计划新三板上市,美股ADS 暂无私有化计划。

公司公告将重组新疆大全(子公司,位于新疆石河子),为其在国内新三板上市做准备。重组后公司将拥有新疆大全99%股份,重组目的是为了满足新三板上市公司对股东数量的要求。新疆大全新三板上市后,公司将保持对其控股地位,公司的原ADS 将继续在纽交所交易,目前并无私有化计划。公司近日正式启动3A 产能扩张计划(12,150-18,000吨),计划于2017年二季度实现新增产能满产,预计资本开支6.2亿人民币。相较于美股中概现在的市况,新疆大全新三板上市有助于公司获取更强的融资能力。

Non-GAAP 毛利率、EBITDA 利润率环比分别下降8.4、2.7个百分点公司二季度Non-GAAP 毛利率、EBITDA 利润率环比分别下降8.4、2.7个百分点至19.6%、24.6%,环比由盈转亏至净损失0.9million 美元。利润率变化的主要原因我们认为还是多晶硅、硅片销售价格低迷的影响。公司给予三季度指引为多晶硅销售2,100-2,200吨、硅片销售17.5-18百万片。

行业负面因素充分反映,静待下半年旺季到来。

2015年国家能源局指引17.8GW 光伏新增装机目标,我们预测有机会达到20GW。“十三五”计划的光伏发展目标有望从100GW 上升到150GW或者200GW。我们预计下半年全球光伏市场需求强劲,这很可能提升多晶硅的销售价格。另外,2015年9月1日开始,多晶硅贸易加工将被禁止,由韩国、美国和德国进口的多晶硅税率将明显增加。7月份以来,多晶硅价格企稳,接下来就是8月底以及旺季到来,我们预计多晶硅价格四季度有望逐渐恢复到一季度水平。