獐子岛:围绕主业谋求破局

事件:獐子岛公告非公开发行股票预案,拟以17.24元/股的价格非公开发行数量为不超过0.84亿股股份,募集资金不超过145,000万元,用于种业平台建设项目、O2O新业态建设项目和偿还银行贷款;股票继续停牌。

围绕主业,谋求未来发展破局之路需“补血”。自去年的高额扇贝存货计提的“黑天鹅”事件以来,公司承受巨大的经营、财务、品牌等方面的压力,此次增发对公司而言,多了“重新出发”的意义。本次募集的14.5亿元用于1)种业平台建设项目:拟募集资金18,479万元,构建“海洋生物技术+种子”为核心的海珍品增养殖技术服务平台,通过海洋生物种子的“育、繁、推”一体化整合,加快海洋种业成果的产业化应用;2)O2O新业态建设项目:拟募集资金16,242万元,解决水产品电商存在后台资源整合难、物流配送成本高、损耗大且产品不易存储等痛点,在销售渠道建设、海洋资源整合、冷链物流能力方面发挥竞争优势,打造O2O新业态;3)偿还银行贷款:目前公司负债率高达76.17%,为降低财务费用,提高抗风险能力和保障持续发展募集110,279万元。从募投项目来看,主要围绕主业做产业链延伸,并搭建O2O平台以拓展渠道,战略清晰,落地可期。

自建三级O2O渠道,以期实现线上线下的深度融合。公司先后登陆天猫、1号店等第三方电商平台,2014年与京东开展战略合作,探索“产品网上下单、公司向京东的合作便利店配送”的O2O模式,并尝试微信商城股东体验活动,也收获了成效,在营业收入上实现稳步增长。在“试水”电商逐步摸索出方式方法之后,公司意在打造专属自己的O2O渠道。此次拟通过构建一级城市总仓、二级体验店及三级社区服务店,完善以鲜活海鲜冷链为核心的供应链保障及消费者体验功能,向上游链接公司全球资源整合能力,向下游提升公司活品网的渠道张力、并链接外部线上销售平台,形成海鲜电商的结构独占优势。

水产养殖风险仍在,呼唤更为精细化的管理运营。水产养殖面临最不可控的就是气候变化引起自然灾害风险,如地质、水文环境(水深、水温、盐度)、敌害、台风、风暴潮、冷水团、养殖容量、自然灾害等环境胁迫因子,均会对公司养殖区域的养殖产品带来重大影响。在这些不可控因素之下,是否有完善的制度加强环境监测及预警控制,对海洋牧场的精细化、透明化管理就显得尤为重要,如若缺乏制度和执行,突发风险将始终是公司及投资者头上的达摩克利斯之剑。

公司多年以来具备的自然资源、产品研发与养殖、品牌与渠道管理的经验和能力仍然具备,通过此次定增拓展业务与渠道,降低财务风险,整体而言利好公司的持续发展。我们预计2015-2017年公司净利润为0.08亿元、1.33亿元和2.18亿元,EPS分别0.01、0.19和0.31,给予“增持”评级。