“确定性风口”小专题系列2-高弹性的新稳增长“主动脉”:现代物流工程

投资要点

事件:8月13日晚,发改委发文称,为落实《物流业发展中长期规划(2014-2020年)》)和《促进物流业发展三年行动计划(2014-2016年)》,启动实施现代物流重大工程,拟在多式联运工程、物流园区工程、农产品物流工程等10个重点领域进行项目建设。此前,8月11日,发改委已发文强调加快推开城市轨道交通、新兴产业、增强制造业核心竞争力、现代物流等4大工程包。建议投资者关注现代物流工程主题(核心逻辑见正文),核心标的:中储股份、大冷股份、欧浦钢网、传化股份、澳洋顺昌。

短期强催化:三天两迎政策利好,现代物流是被忽视的“新稳增长”洼地。

“稳增长”火力全开下,现代物流短期催化有望持续。现代物流业在3天内两次被列为发改委“重点工程包”,短期迎来强风口:一方面,我们前期反复强调,年中政治局会议定调应对经济下行及“稳增长”将是下半年中央首要工作任务,同时,7月全面低于预期的经济数据,也验证了我们上个月来一直强调的从领先指标社会融资规模同比增速看,经济在三季度发生“回踩”的可能性很大。在中央定调“坚持积极的财政政策不变调,保持公共支出力度”下,预计近期发改委等多部委的财政“稳增长”将会“火力全开”,参照地下城市管网的进程,我们认为,短期有望看到多批次现代物流项目的批复,以此带来主题持续性机会。

相对地下城市管廊,现代物流关注度较低,短期存在预期差,弹性更大。我们在前期报告中也反复强调,在结构转型及传统基建面临饱和的情况下,本轮“稳增长”也将求“新”,即重点发力前期刺激相对不足的“短板”领域。参照发改委8月11日四大工程包及之前7大投资工程包等表述,我们认为“新稳增长”重点发力的领域包括:地下城市管廊、城市轨道交通、现代物流工程、高端装备等,相对前期市场热炒的地下城市管廊,现代物流工程关注度显然较低,此番“现代物流重大工程”的启动将为资本市场带来强风口。

政策整体基调:现代物流经济占比显著提升,将是未来5年政策重点发力领域,第三方物流是最大看点,带来五年万亿规模增量蛋糕

方案时间点、目标量化明确。从政策整体内容看,方案中的一大亮点即为对于目标给出了明确的时间表和量化考核标准:1)时间点上:方案提出到2020年,基本建立布局合理、技术先进、便捷高效、绿色环保、安全有序的现代物流服务体系;2)目标量化上:物流业增加值年均增长8%左右,物流业增加值占国内生产总值的比重达到7.5%左右,第三方物流比重由目前的约60%提高到70%左右。 未来5年20万亿增量蛋糕,现代物流将是重点发力领域,第三方物流是最大看点。根据上述目标:1)从绝对值看,以2014年物流业35000亿元增加值为基数,则到2020年物流业增加值将达到44901亿元,相比目前增加1万亿左右。而整个十三五期间,物流业整体增加值将超过20万亿元;2)增速上看,表面上方案制定的年均8%的物流业增加值增速低于2014年9.5%的增速,似乎低于预期。但考虑到整体经济下行的背景,规划中明确的物流业增加值物流业增加值占国内生产总值的比重达到7.5%左右,这一比率远高于当前5.5%和过去5年平均6.41%的比例,也就是说,现代物流工程将是未来5年政策较为优先发展的重点领域;3)从结构上看,方案一大亮点在于明确了第三方物流比重,将由目前的60%提升至70%,则一方面,十三五期间第三方物流的增速将显著高于当前8%的增速;另一方面,若第三方物流工业增加值份额也维持相同幅度的提升,则第三方物流十三五期间整体增量将超万亿。

政策发力领域:现代物流工程“主动脉”与“资源整合平台”兼备

横向:现代物流工程是串联京津冀、一带一路、长江经济带等重点区域的“主动脉”。从方案发力区域看,方案中明确了:建设联通国际国内的“一带一路”物流大通道、打通长江经济带、京津冀、构建覆盖全国主要物流节点便捷高效的物流基础设施网络等。也就是说,一方面,现代物流工程的重要性已被提高到了国家若干重大战略“主动脉”的高度;另一方面,在当前稳增长发力情况下,我们预计重点区域的物流中心建设将很快展开,相关基建公司也将成为第一批受益对象。

纵向:十大重点领域,现代物流工程将是资源整合平台。从方案发力领域看,方案明确了十大现代物流工程重点投资领域:多式联运工程、物流园区工程、农产品物流工程、制造业物流与供应链管理工程、资源型产品物流工程、城乡物流配送工程、电子商务物流工程、物流标准化工程等,每个重点领域下面又分为若干子领域(见图表3)。我们认为,方案实际上是站在物流与信息流结合的高度,将现代物流工程提高到资源整合平台的地位,预计后续现代物流将与云计算、物联网、工业4.0深度结合,使其不但具备“稳增长”的防御属性,也具备“互联网+”的进攻属性。建议按照上述重点领域及子领域,自下而上精选个股,把握可能具备爆发前景的新物流商业模式。