建材行业数据点评:需求季节性回落幅度放缓

事件.

12日国家统计局公布7月份水泥产量2.12亿吨,同比增长-4.7%;1-7月份累计产量12.90亿吨,增长为-5%。

点评.

产量环比季节性下降。1-7月水泥产量12.90亿吨,同比增速为-5.3%,较1-6月下滑幅度收窄0.3个百分点。其中,7月份水泥产量2.12亿吨,同比去年同期下降4.7%,降幅较上月缩窄1.1个百分点。环比来看,7月日均产量683.6万吨,较6月下降5.8个百分点。7月是水泥传统需求淡季,加之年初以来价格持续下行,部分区域持续实施限产报价措施,产量下降在预期之内。

基建地产投资双双回落。1-7月份,全国固定资产投资(不含农户)288,469亿元,同比名义增长11.2%,增速比1-6月份回落0.2个百分点。从环比看,7月份固定资产投资(不含农户)增长0.75%。1-7月份,全国房地产开发投资52,562亿元,同比名义增长4.3%,增速比1-6月份回落0.3个百分点。1-7月基建投资完成65,131亿元,增长18.63%,增速较1-6月继续回落0.56个百分点。拉动水泥需求的投资分项指标悉数回落。

7月水泥价格环比下降3.34%,同比下滑19.3%。根据数字水泥网数据,7月全国高标号水泥均价263.4元/吨,同比下滑19.3%(-63.1元/吨),环比下滑3.34%(-9.1元/吨)。需求疲软导致价格持续下滑。

6月水泥行业毛利率12.76,较上月基本持平。根据水泥协会数据,1-6月份,全国水泥行业利润总额为132.65亿元,同比下降61%,较1-5月份累计降幅缩小约3个百分点;6月份单月全行业利润总额为39.38亿元,环比上升17.74%;毛利率为12.76%,与上月基本持平。

稳增长力度或加大,有助水泥需求回升。财政部数显示,1-7月全国一般公共预算支出同比增长13.4%。其中,中央增长16.6%,比去年同期进度加快2.7个百分点;地方增长12.8%,比去年同期加快0.3个百分点。其中7月份全国一般公共预算支出同比增长24.1%。其中,中央增长48.6%,地方增长19.7%。从7月数据看,经济下行压力较大,预计稳增长措施将继续加码,铁路,水利等行业的基建投资力度将进一步加大,有利于拉动水泥消费。

投资策略.

8月初在局部区域价格拉涨带动下,水泥价格上涨范围不断扩散。预计随着需求的好转,8月中下旬价格推涨将会继续蔓延。下半年国企改革加速推进,建议投资者关注具有央企和地方国企背景相关标的。

风险提示.

基建投资不及预期,煤炭价格大幅上涨。