保利地产:销售同比大涨,拟投资粤高速加深战略合作

公司公布2015年7月销售情况及新增项目情况。

投资要点:

7月销售同比大幅增长,预计2015年销售将超出我们年初预期增长20% ,以25%的增速达到1709亿元。7月公司实现签约面积83万方,签约金额97亿元,分别同比增长51%和46%,环比下降57%和62%。7月销售为公司历史上7月份最高水平。由于6月是半年节点,数据较高,且7月是传统淡季,故7月销售环比大幅下降在预期之中。1-7月累计实现签约面积668万方,签约金额857亿元,同比增长20%和19%,基本符合预期。1-7月均价12833元/平,与前两年基本持平。

7月推货106亿元,同比上升20%:去化率53%,环比略升。7月公司新推货106亿元,同比增长20%;1-7月累计推货842亿元。全年计划推货1600亿元,按目前情况来看,基本能实现上下半年45%:55%的推货比例。公司7月去化率53%,环比微升;1-7月累计新推货去化率69.2%,同比上升0.7个百分点。

土地拓展较为谨慎,1-7月累计拿地建面445万方。7月公司在成都、西安和青岛拿下3块地,合计占地面积16.63万方,建筑面积45.95万方,土地款81.8亿元。成都。西安和青岛是补充货量,西安是旧改项目,第一阶段已经落实。1-7月公司累计拿地18块,合计占地面积164.2万方,建筑面积444.9万方,土地款108.7亿元。预计未来将延续审慎拓展策略。公司在一二线城市的资源占比依然维持70%的比例;三四线城市布局主要有珠三角,长三角和东北。珠三角是三四线业务布局较多的区域,具备位置、成本优势,市场表现较好。

公司拟斥5亿元认购粤高速增发股份,将拓宽投资领域,加深战略合作。粤高速主营广佛和佛开高速公路的收费和养护工作,以及科技产业投资业务,是业绩较好的投资标的,2014年收入14.6亿元(+10%),净利润3.2亿元(+150%)。此次粤高速增发方案尚需广东省国资委批准、粤高速股东大会批准以及证监会核准。通过认购,公司将与粤高速及其股东建立战略合作关系,未来有可能在其他业务领域展开合作。

维持15-17年EPSl.41/1.64/1.89元预测,PE8/7/6倍:公司销售回暖明显,推货和去化水平稳定,土地拓展审慎推进。并积极开拓新的投资领域。公司是绩优、低估值具有较大安全垫的行业龙头,维持6-12个月lOxPE 14元目标价,再次“强烈推荐”。

风险提示:销售低于预期:粤高速增发审批结果及进程的不确定性: