宏观研究:8,11人民币贬值简析

1,8月11日,中国央行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价,美元兑人民币中间价上升至2013年4月25日以来新高,报6.2298,较前一交易日涨1136个基点,为史上最大涨幅。即期汇率方面,开盘报6.2530,最高6.3360(贬值2%)。

2,本此人民币贬值的国际背景:从近期美国经济数据看,美联储9月加息概率较大,且在2016年仍可能有3次左右加息。受制于美联储加息预期下强势美元和需求疲弱影响(中国经济下行压力仍大),近期大宗商品价格下跌幅度较大(原油、铜、铝等),相应地,资源型货币贬值较为明显(加元、澳元和新西兰元)。

3,5月以来美元兑人民币即期汇率“基本固定”于6.21,但相对欧元和日元,特别是对于资源型货币,人民币较为强势,这对出口形成抑制,这从近期出口数据也可以看出。

4,上述两方面因素导致人民币承受一定贬值压力,远期市场也有所反映。8月11日,相对美元,人民币贬值幅度相对较大,未来一段时间,继续贬值的可能性仍大。

5,人民币贬值可适度缓解出口下降的压力(货币性因素),也是稳增长的重要措施。但是,受联储未来可能持续加息,人民币贬值预期影响,可能带来资金外流,中国央行需要持续关注并适时动用工具(准备金率等)对冲。