天银机电:主业回暖、新业务扩张助推公司业绩成长

投资要点:

公司上半年业绩增长较快原因主要来自传统业务增长的稳健,如受国家新能效标准落地在即、变频技术广受市场追捧、节能节材趋势显著等利好因素驱动,公司多类节能产品销售情况良好,如无功耗类起动器上半年销量增长20.94%,收入增长10.66%,都大大超出去年同期以及去年底的水平,整体式迷你型PTC起动器收入1489万,增长203%,变频控制板已经正式进入批量销售阶段,上半年营业收入为284.58万元。

公司收购的华清瑞达具有较强的市场竞争及盈利能力,4-6月份净利润1,373.45万元纳入公司合并报表范围,预计全年实现收入8000万,净利润3000万,将明显超出收购的承诺业绩水平,而考虑到以下因素,华清瑞达未来业绩高成长性较强:公司传统的雷达射频仿真系统以及目标模拟器具有较大的市场优势,占据国内市场30%以上份额,在国防信息化未来持续加速以及军民融合不断深化的背景下,预计未来几年增速可保持在30%左右;公司正在推进的新兴业务:高速信息采集处理平台具有广阔的市场前景,将会较大拓展公司业绩增长空间。

在公司传统业务增速稳健以及军工业绩高成长确定情况下,公司15年业绩增速将在40%左右,15年每股收益0.65元,15年PE53倍,虽然有些偏高,但考虑到公司军工业务较好的成长前景以及智能制造业务的拓展有利于提高公司估值,维持增持评级。