钢铁行业:核电迎多重催化剂,看好核电用钢永兴久立抚顺

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媒体报道,九州电力公司负责管理和操作的仙台核电站第一号机组最快将会在下周重启。这将是2011年福岛核泄漏事故后,全日本第一个重启的核电站。据国家能源局核电司透露,内陆地区建设核电调研已接近完成,调研结果将呈报中央等待最后决定。

评论

核电行业再次迎来多重催化剂。

我们认为核电板块的上涨行情将持续一段时间,主要包括三点:1)逻辑上,在当前稳增长预期逐步明朗化的背景下,核电将与特高压、管网等一同作为稳增长的备选项和着力点,相关项目审批及开工均有加速可能;2)微观迹象,除近期日本重启核电站外,国内内陆核电调研完成呈报中央、华龙一号技术再次落地宁德5、6号机组,以及中英有望签约预算近2500亿元人民币的首个核电项目等,均是值得关注的重要进展事项,其大概率对核电板块带来催化作用;3)加之核电板块二季度以来表现滞后、回调较深。

核电用钢股弹性大、业绩确定,是核电产业链投资首选。

核电用钢等原材料类,由于相当高的技术瓶颈及技术含量(主要核岛用钢),其售价、附加值等都较普通钢材高出数个数量级,从而给上市公司带来极大的业绩弹性。比如久立、抚顺等,我们测算其对核电业绩弹性分别为0.25元/机组、0.2元/机组,这类标的是核电产业链上弹性较高者。

核电用钢竞争格局比下游更好,如蒸发器管等关键材料均呈现双寡头垄断格局,产业链低位较高。比如相对于阀门、装备类企业而言,核电用钢的竞争地位更强。核电用钢国产化程度也高,如高温合金、特冶不锈钢、锻件等均实现了国产化,自主供货能力突出,因此可以充分享受核电盛宴。

相关标的如抚顺特钢、久立特材等订单拆分及盈利弹性均较为明确,业绩确定性高。

标的首推永兴、久立、抚顺。

首先看好整个核电用钢子版块,标的包括久立特材、永兴特钢、抚顺特钢、钢研高纳、大西洋、佳电股份、应流股份、丹甫股份等等。上述标的中,我们综合考虑两点:估值及业绩弹性,首选永兴特钢、抚顺特钢、久立特材。按我们预测,永兴特钢15/16年净利2.5/3.7亿,对应PE40/29倍;抚顺特钢15/16年利润3.0/6.0亿,对应PE 50/25倍;久立特材目前估值相对较高,但未来弹性最大。三者均值得重点关注。

其他观点:继续看好钢铁国企改革,继续首推武钢、八一、五矿。

航运央企停牌提振国改预期,钢铁行业属性及特征与航运业相似,且钢铁自身国资占比高、权重国企多,我们判断钢铁是后续国企改革重镇。我们研究,钢铁国企改革大概率是央企优先,央企改革重点关注两类机会:央企合并、资产证券化,对应标的武钢股份、八一钢铁、五矿发展。

投资建议。

看好核电用钢子版块的阶段性行情,首推业绩确定及估值优势的永兴特钢、抚顺特钢、久立特材等。