建筑与工程周报:筑底企稳,推荐配置高成长个股

【上周行情复盘】上周截至8月7日,中信建筑指数上涨3.29%,跑赢沪深300指数0.93pct。本周上证综指、深证成指涨幅分别为2.2%和3.06%,建筑个股中,涨幅较高的是新疆城建(17.32%)、岭南园林(16.80%)、科达股份(15.35%)、宏润建设(14.15%)以及建研集团(13.91%),跌幅较大的是东易日盛(-6.40%)、中国海诚(-4.27%)、以及中泰桥梁(-4.06%)、金螳螂(-1.17%)、赛为智能(-0.81%)。

【后市判断:筑底企稳,推荐配置高成长个股】(1)基本面比想象得要差,货币宽松及稳定市场政策短期很难退出。市场指数均线下移、成交量持续萎缩,锚定框架有可能受到外部标志事件的连续冲击,从而演变为负面反馈的风险。整体判断判断后续行情将分化,市场将重归存量逻辑。1)经济基本面:最差时刻尚未到来,地产销售好转并不能传导到新开工;基建靠政府投资拉动却面临投资能力下降的约束,PPP只能意味着全社会更少的供给及需求;工业建筑去产能没结束。2)资金面:利率长周期下降,新三板、注册制、产业资本减持将显著增加供应。3)政策面:转型与改革都必然伴随着股市快速增加供应,国企改革顶层设计将出。(2)地下管廊调研核心观点:地下管廊作为拉动经济最重要的四个板块之一,重要性已上升至与水利、棚户区改造、高铁同等地位。1)住建部根据各个城市上报材料测算每年全国开工建设8000公里综合管廊,造价每公里1.2亿元,合计投资每年1万亿元左右,设计费用占总投资比重2.5%左右。2)目前综合管廊推进的最大问题是收费不明确,地方财政存在较大压力,PPP模式面临障碍。3)上海市政总院是综合管廊设计规划的龙头,目前该细分行业景气度较高。(3)在建筑重点跟踪的公司中,装饰板块整体估值相对较低。

2015预测PE低于40倍,并且未来两年净利润CAGR高于30%的公司主要有弘高创意、中冠A、岭南园林、中联电气、苏交科、宝鹰股份、三维工程、葛洲坝等。

两个方向把握投资机会:(1)“转型成长龙头”,我们择股标准是“细分行业增速向上(10%+)+个股未来三年复合增速超30%”,符合标准的主要有中冠A、弘高创意、岭南园林、中联电气、美晨科技、达实智能、延华智能、苏交科、设计股份等。(2)“增量+存量”国企改革,增量入市(提高EPS)+转型(提升ROE)才有双升的超额收益机会,推荐山东路桥、隧道股份、棱光实业。

【建筑行业跟踪报告—地下管廊释放8700亿市场空间,重点关注市政业务占比较高的公司】(1)城市地下管廊是指在城市地下建造一个隧道空间,将市政、电力、通讯、燃气、给排水等各种管线集于一体。(2)到2020年约有8700亿市场空间,平均每年1456亿,占2014年城市市政投资总额的8.96%。(3)投资建议:建议关注市政资质较高,市政业务占比较高的公司。

我们自2015年初建立wind模拟组合(搜索“银河建筑超越组合”)以来累计绝对收益157%,已累计大幅超越中信建筑指数盘119个百分点。期末配置:中冠A、弘高创意、岭南园林、中联电气、山东路桥。