宋城演艺:持续强化“内容+渠道”,完善综合性“互动娱乐生态圈”

支撑评级的要点。

客流持续增长,线下景区全面爆发:2015年上半年,公司共接待游客900万人次,较去年同期增长66.7%。我们预计宋城大本营全年维持稳健增长(10%-20%),异地景区(尤其是三亚、丽江景区)将维持高增长。同时,随着泰山轻资产项目的开业,宋城将进一步扩充线下景区+演艺资源。

成功收购六间房在线演艺平台,走向线上线下融合发展:上半年成功完成对在线演艺平台六间房的收购。成立的现场娱乐并购基金、TMT并购基金,将持续帮助六间房进行多元化布局。六间房CEO刘岩目前已成为公司副总裁。未来,公司将实现线下演艺及互联网平台“两条腿走路”。

“现场娱乐+互联网娱乐+旅游休闲+IP”四位一体打造宋城娱乐生态:公司将以IP为源动力打造相互联动的综合性娱乐生态圈。1)现场娱乐:巩固旅游演艺市场,并切入城市演艺。同时,适时介入体育、智能硬件、艺人经纪产业。2)互联网娱乐:发挥六间房的平台功能,发展影视综艺业务,并择机进入网络游戏市场,同时探索互联网金融与教育产业。3)旅游休闲:拓展目的地旅游网络,进入旅游规划设计市场,评级面临的主要风险。

六间房所处行业竞争加剧;线上线下整合不达预期。

估值。

我们上调公司2015-2017年净利润预测至6.11亿元、9.94亿元、12.36亿元,2015-2017年全面摊薄每股收益为1.03元、1.67元和2.08元。目标价120.00元,维持买入评级。