天顺风能:业绩进入快速增长期,海上风塔、风电场、投资项目三大看点

公司业绩步入快速增长,符合我们之前预期:上半年公司共实现营业收入9.37亿元,同比增长35.71%;实现净利润1.20亿元,同比增长16.48%;基本每股收益0.145元。公司预计前三季度净利润增长区间为50%-80%,净利润区间为2.10亿元至2.52亿元。

上半年公司风塔及零部件业务表现出色,实现营收9.28亿元,同比增长36.00%,综合毛利率25.59%,同比上升2.86个百分点。值得重点关注的是,体现技术水平及行业竞争力的大型陆上风塔及海上风塔产品,公司上半年实现销售收入2.75亿元,已位居国内前列。我们预计下半年公司风塔及零部件业务将持续向好。

海上风电风塔有望成为公司未来业绩爆发点:国内陆上风机装机未来增速下降概率较大,而海外陆上风电项目,由于风塔内陆运输成本高,国内风塔企业也较难大规模涉足,但无论从国内还是海外来看,海上风电增长空间仍很巨大,且单台风塔及塔基吨位大、价值高,市场潜力巨大。放眼国内,真正有实力抢占海上风塔市场的制造商屈指可数,公司仍是目前最有希望最充分受益国内外海上风电市场快速增长的风塔生产商(详见我们之前深度报告)。公司计划用5年时间实现新能源设备事业部销售收入达到60亿元,海上风电风塔是主要增长点。

风电场业务逐步展开,潜力巨大:新疆哈密300MW风电项目计划年底建成并网发电。公司未来五年的装机规划是2GW,上半年公司新增列入风电核准计划425MW。风电场业务将成为公司业绩快速增长的另一重要推动力。

投资业务亦是重要看点:投融资事业部上半年投资1.96亿元,完成多个对外投资项目;前期多个股权投资项目已陆续进入A股上市申请阶段;多个项目进入了新三板挂牌上市申请阶段。

预计公司2015-2017年EPS分别为0.32、0.55和0.74元。公司未来有海上风塔、风电场和股权投资项目等三大看点,业绩有望步入快速增长阶段,维持对公司买入评级。风险:海上风塔和风电场建设不及预期;市场的系统风险。