完美环球:绩优股,等待爆发

事项:公司公布2015年中报业绩,实现营业收入2.48亿元,净利润3966万元,分别同比增长19.18%和下降1.32%,EPS为0.08元。

平安观点:上半年业绩不妨碍实现全年承诺利润:受大量电视剧集中在下半年结算上映,上半年电视剧业务收入下滑16.74%,而电影业务爆发带来的费用率提升导致上半年净利润增速低于收入增速。下半年饱满的待映片单将保证公司全年500集剧集制作销售,实现15年扣非净利润2.4亿元的承诺。

刜涉综艺,《极限挑战》收视傲人:公司参与制作的《极限挑战》收视率持续高涨,近期达到2.7%,有望实现《奔跑吧,兄弟》的收视率走势。

参考同级别综艺8-20亿的收入规模,预计将有力贡献业绩。

玩转IP,良好的影视云动:公司IP打造能力强,2015年由热播电视剧改编的电影《咱们结婚吧》创造了2.84亿的票房佳绩。未来公司将持续把《神犬小七》等优秀的电视剧打造为大萤幕作品,打通电视剧和电影。

传奇人物领军,有望持续复制成功,打造综合娱乐集团。实际控制人池宇峰曾经创立领先的教育软件公司洪恩教育、网络游戏公司完美世界。独特的人才理念和产品能力,将带领公司在电影、综艺等领域复制成功,打造综合性娱乐集团。

估值水平低,爆发潜力强,首次覆盖给予“推荐”评级。预计公司2015-17年实现2.9、3.47、4.33亿元净利润,EPS分别为0.60、0.71、0.89元,对应PE分别为35.3、29.6、23.7倍。相比影视内容行业15年45倍的PE,公司的估值水平低,且其有极强业绩爆发性,故我们给与27元的目标价。

风险提示:新业务拓展不达预期;核心员工离职。