化工行业:原油价格大跌,电石、粘胶短纤小幅上涨

投资要点

投资思路及建议:原油价格大幅下跌,大宗商品价格承压,建议从以下两条思路选股,一:产品与原材料价差扩大,盈利能力提升的子行业,改性塑料及助剂、磷肥(出口利好,产品价格维持高位)、涤纶(远东破产,行业产能去化中)、医药中间体及新材料。二:低估值蓝筹,国企改革、转型、并购重组贯穿全年:央企改革的方向比较明确,建议精选低估值蓝筹及国企改革的个股,组合配置。推荐1):下游需求回暖,涤纶行业复苏,进军互联网金融服务,目前股价低于定增价的桐昆股份;2)塑料助剂与原材料价差扩大,产品研发取得突破,新品快速放量,同时进军商业保理业务的瑞丰高材、日科化学;3)新材料领域:陶瓷墨水、纳米氧化锆(下游齿科消费材料)、高纯超细氧化铝(下游锂电池隔膜)将在2015年开始贡献业绩的国瓷材料,紫外固化材料领域的龙头企业飞凯材料;4)国内磷化工行业龙头,具有“矿电磷一体化”的成本优势,并加速向高端精细化工领域发展的兴发集团。

本周综述:原油:本周国际原油受产能过剩、OPEC 表示不会减产,美元加息预期、伊朗核谈达成协议意味着供应增加等因素影响,油价创新低。工信部发布《关于推进化肥行业转型发函的指导意见》,主要目标包括总量调控、原料结构改善、产品结构升级、节能环保水平提升等,我们认为产品结构合理、市场布局广的龙头企业将受益,建议关注尿素龙头华鲁恒升、钾肥龙头盐湖股份、磷肥龙头云天化、复合肥龙头金正大、史丹利、司尔特等。粘胶短纤:本周国内粘胶短纤市场小幅拉涨,7月份上涨6%左右至目前13250元/吨,上游棉浆市场小幅拉涨,粘胶短纤本周起部分厂家装置进行检修,受此利好消息支撑,粘胶短纤价格局部略有拉涨。PO:本周环氧丙烷价格持续窄幅探底,主要原因是下游需求不佳,原料丙烯及液氯走低,缺乏成本支撑,后期红宝丽、万华有新产能投放,预计短期PO 价格仍将下行。

价格监测:本周原油价格继续下跌,且跌幅扩大,WTI/Brent 分别收于44.66/49.52美元/桶,分别下跌-8.0%和-7.1%,大宗商品价格继续低迷下行。检测的75种重要大宗商品价格中,仅有3种上涨,34种持平,38种下跌。化工品涨幅前三:电石(华东 低端),1.1%; 尿素大颗粒(美国海湾 FOB),0.7%;粘胶短纤,0.5%;化工品跌幅前三:PO(华东市场),-10.6%;WTI 原油,-8.0%;Dubai 原油,-7.5%。

本周市场表现:2015年至今化工板块绝对收益率为48.3%,跑赢沪深300约37.7个百分点。本周化工板块指数上涨4.4%,165只个股上涨,仅34只个股收跌。以TTM 整体法估值计算,目前化工板块估值为35.5倍PE,与非金融A 股估值相当,其中化学原料板块估值最高,接近75倍。