中国燃气:研究报告

公司是一家燃气运营服务商,主要在中国大陆从事投资、建设、经营、管理城市燃气管道基础设施,向居民、商业、公建和工业用户输送各种燃气,建设及经营加气站,开发与应用石油、天然气等相关技术产品。公司在内地的发展一直相对稳健增长,营收也是逐年稳步增长,盈利水平也有不错的表现。14-15年度公司营收321.22亿港元,同比增长22.35%;净利润33.71亿,同比增长30.89%,EPS0.67,同比增长24.1%;近三年的ROE分别为16.56%,18.89%,19.73%,近三年的ROA分别为5.25%,6.39%,7.03%.近三年的年终股息率分别是16.27%,19.12%,20.7%,年中股息支付率分别是,12.33%,8.23%,6.57%.城市门站气价将两会后有所下调,但15财年天燃气销量将增长25-30%,预计在接下来的三年,接驳收入增长率将维持两位数的增长率.公司稳健的运营,良好的资本结构,相对稳定的现金流,ROE也能维持在18%左右,公司分红也相当慷慨.在清晰可见的增长前景和稳定的毛利率下,中国燃气将会受益于中国不断增长的天然气需求和供应量。综合而言我们看好公司的中期业务发展,维持其持有评级目标价16.8港币,止蚀价11.6港币。