环保工程及服务行业:固废投资增加拉动渗滤液处理需求增长

未来我国将处于垃圾处理设施集中建设期。2011年我国城市生活垃圾清运量为1.64亿吨,无害化处理率为79.7%;日处理量为40.91万吨/日,其中填埋处理量为30.02万吨/日,占73.38%,焚烧处理量为9.41万吨/日,占23%;共有垃圾处理677座,其中填埋厂547座,焚烧厂109座。预计未来我国城市生活垃圾清运量年增1.5%-2%之间,到2015年日处理量达到87.15万吨/日,垃圾处理场达到1100座左右;其中填埋场处理能力达到51.34万吨,新增16.14万吨,与十一五期间的增量基本相当;焚烧厂处理能力达到30.7万吨,新增21.74万吨,是十一五期间增量的3倍多。预计十二五期间国内城市生活垃圾处理总投资为2636亿元,是十一五的4.7倍。

预计十二五期间国内垃圾渗滤液处理新增需求超过130亿元。2010年国内垃圾渗滤液产量超过12万吨/日。经测算,我们预计到2015年国内垃圾填埋场和焚烧场产生的渗滤液在24.63万吨/日-41.14万吨/日之间,取中间值为32.89万吨/日,较2010年新增约20万吨/日左右。根据上市公司维尔利公告的垃圾渗滤液项目建设成本估算,每吨垃圾渗滤液的投资成本在6.74万元/吨-15万元/吨之间,平均成本为10万元/吨,则十二五期间国内新增垃圾处理场的渗滤液工程市场规模至少超过134亿元。另据《“十二五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》,十二五期间预计将新建垃圾处理设施39.8万吨/日,总投资1385亿元,按10%用于渗滤液处理工程计算,为138.5亿元。综合上述分析,十二五期间国内垃圾渗滤液处理工程新增市场至少在130亿元以上。

预计十二五期间国内垃圾渗滤液处理改造需求超过60亿元。2010年我国垃圾渗滤液的日均产生量超过12万吨,其中进一步处理量却不到一半,能达到2008年标准的更少。假设其中有一半需要改造,则投资需求在60亿元以上。另据《“十二五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》,十二五期间预计不达标生活垃圾处理设施改造项目503个,预计改造投资211亿元,按30%用于渗滤液处理工程计算,为63.3亿元。综合分析十二五期间国内垃圾渗滤液改造需求至少在60亿元以上;新建+改造需求应超过200亿元。

行业龙头维尔利和天地人。垃圾渗滤液处理行业参与企业较多,行业龙头公司主要为维尔利和国中水务下属公司天地人,这2家公司的市占率分别为10%左右和8.7%。其中天地人在小规模垃圾处理场优势更为明显。

投资评级与风险提示。维持行业看好评级,重点推荐维尔利和天地人所属国中水务,风险在于财政支付能力下降导致垃圾处理场实际建设低于预期。