固定收益周报:短期资金利率上行并非资金面趋紧信号

本周流动性基本保持平稳,央行本周净投放440亿元,5月财政缴款规模小于4月,不会对流动性造成大的冲击,流动性稳中趋松态势不变。短期利率有所上行,这主要是由于短融发行激增所导致的,而不是资金面趋紧的信号。

本周债券二级市场的国债收益率短端和长端均出现不同程度上行,由于央行正回购利率没有丝毫下调迹象,利率债后市空间已经很有限。

信用债市场方面,AA企业债收益率出现轻微上行,由于经济不断下滑,企业亏损面也随之加大,上交所公司债被暂停交易的家数也在增加,因此信用债的投资策略还是应当坚持回避低等级券种的策略。

本周转债走势弱于正股,转债正股本周平均上涨1.23%,而转债本周平均仅上涨0.07%, 中小盘转债表现较好,其中徐工转债和隧道转转涨幅居前,中小盘转债有一定的交易机会。

美国劳工部周四(5月15日)公布的数据显示,美国5月10日当周初请失业金人数录得七年最低值,5月3日当周续请失业金人数亦创六年半最低值。 SHIBOR利率本周基本平稳,各期限利率涨跌互现。截至周五收盘,隔夜SHIBOR较上周上行14个bp,7天SHIBOR较上周下行6.5bp,1个月SHIBOR较上周下行8.3个bp,1年SHIBOR较上周上行1个bp。

银行间质押式回购利率本周基本保持平稳,各期限涨跌互现。截至本周五收盘,银行间一天质押式回购利率较上周上行15个bp,银行间7天质押式回购利率较上周下行7个bp,银行间1个月质押式回购利率较上周上行3个bp,银行间三个月质押式回购利率较上周下行1个bp。

本周期限利差平均为56.79个bp,较上周的54.27扩大2.52个bp。截至本周五收市,1年期国债收益率较上周上行4.46个bp,5年期国债收益率收盘较上周上行9.43个bp。本周期限利差位于历史均值上方附近,大约处在历史50%-60%的分位点,预计期限利差后市将稳定在该点位附近。

本周信用利差平均为2.6165%,较上周的2.7196%缩窄10.31个bp。截至本周五收市,5年期国债收益率较上周上行5.31个bp;5年期AA评级企业债收益率较上周6.6849%上行1.48个bp。本周信用利差处在历史均值上方附近,大约处在60%-70%的分位点,预计信用利差后市将将在此点位附近震荡收窄。

央行本周共计开展正回购操作1840亿元,由于本周有1880亿元正回购和400亿元央票到期,因此回笼和到期二者相抵后央行本周共计净投放资金440亿元。

本周共发行各类债券156只(期),发行总额合计2761.58亿元,较上周的1737.20亿元增加58.97%。其中,短期融资券、金融债和中期票据位列发行前三位,随着短融供给的不断增加,短期利率上行的压力也在加大,但这并不意味着资金面趋紧。