投资要点:
1、核心组合:威海广泰、鼎汉技术、江南嘉捷;天地科技、天奇股份、海特高新、中船防务、中鼎股份、宗申动力、利君股份。
上周银河机械军工核心组合收益率为-5.6%,2015年至今累计收益率为56.6%;上周沪深300指数涨幅-8.6%,申万机械指数-9.4%,申万国防军工指数-6.9%。
2、其余核心池:中集集团、中联重科、北方创业、中船防务、中国重工、四川九洲、亚星锚链、博林特、南方泵业、洪都航空、卧龙电气、富瑞特装、中国船舶、康尼机电、海陆重工、双环传动、隆华节能、潍柴重机;新天科技、南北车、三一重工、上海机电、广日股份、郑煤机、机器人、国睿科技、长荣股份、杭齿前进、方圆支承、纽威股份、应流股份、康力电梯、先导股份、航新科技;本周调入:大冷股份。
3、本周核心观点:(1)下半年估值体系重构,个股分化;聚焦军民融合、中国制造2025、国企改革3大主题,精选具安全边际、核心竞争力的优质个股。重点推荐威海广泰、鼎汉技术、江南嘉捷、天地科技、中鼎股份、海特高新、天奇股份、利君股份、南风股份等;近期重点看好PE 低于20倍的低估值+弹性优质个股:江南嘉捷、天地科技、大冷股份,关注中集集团、南方泵业。(2)高度关注9月3日阅兵、8月中俄军演,建议超配军工,尤其是中航工业董事长林左鸣近期购买的标的(中航动力、中航飞机、中航直升机平台);军民融合升为国家战略,重点推荐海特高新、威海广泰、利君股份、四川九洲、宗申动力。(3)《中国制造2025》:国家制造强国建设领导小组成立,后续政策将陆续出台,重点推荐海特高新、威海广泰、天奇股份、江南嘉捷、南风股份、鼎汉技术等十大个股。(4)聚焦国企改革:国企改革顶层设计方案出台临近,南北船整合预期持续存在,看好中国重工、中国船舶、中船防务等南北船6票组合、天地科技、四川九洲、安徽合力、大西洋、潍柴重机、杭齿前进、京城股份。
4、上周观点/报告:【行业观点】估值体系重构,近期重点推荐PE低于20倍的江南嘉捷、天地科技。【富瑞特装】与Covalent 合作加快氢能产业布局;新兴、物联网、氢能业务前景向好,持续推荐。
5、上周交流/调研:【天地科技】南北车外机械行业央企改革典范;煤粉锅炉节能环保市场前景向好,持续推荐。【大冷股份】冷链龙头企业转型升级进行中,国企素质+民企机制促公司快速发展,扣掉国泰君安股权和几块土地市值仅25亿元,2015年PE 为17倍,看好公司向终端消费、互联网、电商冷链物流等领域的业务发展。【南方泵业】大力转型环保,2016年备考业绩有望达5亿元,对应PE 20倍左右,持续推荐。【万里扬】2015年备考PE 25倍左右,转型军工进入坦克装甲车辆综合传动装置、世界先进水平的装甲车辆整车研制领域,低估值军民融合标的,暂不评级。
6、近期关注:9月3日阅兵、8月20-28日中俄军演、“坦克大赛”。
7、行业观点:看好国防军工及转型装备中优质个股;关注传统行业转型动态。
1)持续推荐国防军工行业,今年为军民融合大年,建议重配。
中国首次发布《中国的军事战略》,高度关注南海局势。持续看好国防军工板块:军工集团资本运作、军工科研院所改制预期、发动机专项预期提升,军民融合上升为国家战略,9月3日举行阅兵。重点几大白马(中航动力、中航飞机、中国卫星)、海特高新、威海广泰、四川九洲、宗申动力;其余看好中航光电、北方创业、国睿科技、四创电子、长城信息、航天电子、中航电子、光电股份。
军民深度融合重点推威海广泰、海特高新、四川九洲、宗申动力、利君股份、天奇股份、鼎汉技术,看好航新科技、亚星锚链、厦工股份、新研股份、博林特、川大智胜、通达动力、方圆支承。
2)均衡配置,重视铁路设备、船舶海工、工程机械等传统周期行业大市值龙头。
【铁路设备】铁路“十三五”各省上报项目总投资达7万亿。中铁总再启动车组招标,2015年铁路投资超8000亿元,新投产里程超8000公里,铁路装备采购量或达1500亿元;我国东部沿海地区高铁(京津城际、京沪、沪宁、沪杭、杭深、广深等)全面实现盈利,未来重点城市间将建第二条/第三条高铁。铁路投融资改革、铁路土地综合开发等改革推进。重点推荐鼎汉技术、康尼机电、北方创业,关注中国中车。
【船舶海工】民船业绩小周期向上;军船订单放量、资本运作提速。南北船续南北车成央企改革焦点。推荐中国重工、中船防务、中国船舶、中集集团、亚星锚链、潍柴重机、杭齿前进。
【工程机械】行业整体估值水平已反映悲观预期,关注行业估值提升行情。1、盈利:行业单季度ROE 处于历史低点,公司资产负债表加快出清,2015年盈利有望逐步改善。2、估值水平:PB 行业平均在1附近,在整体大盘估值水平提升情况下和行业受益“一路一带”预期下,行业估值水平有望提升。看好龙头中联重科、三一重工和柳工。
3)看好中国制造2025/工业4.0、环保装备、核电设备、无人机/通用航空、消防装备等。
【中国制造2025/工业4.0/智能装备】中国制造2025已正式出台,智能装备行业需求、景气度、催化剂将持续超预期,推荐天奇股份、双环传动、江南嘉捷、博林特、机器人、康尼机电、慈星股份、锐奇股份、上海机电、博实股份、汇川技术、新时达等。
【环保装备】环保设备中我们重点关注解决燃煤、燃油、黄标车问题相关标的。作为解决雾霾问题,替代传统燃煤、燃油的方案,核电装备、天然气装备、新能源汽车也是重点投资方向。重点推荐天地科技、中鼎股份、天奇股份、南方泵业;其余海陆重工、富瑞特装、隆华节能、南风股份、开山股份等。
【无人机/通用航空】未来15年将建1600个通用机场;通用航空相关政策有望获得突破;空管、通讯导航与机场配套设备,通用航空运营与维修培训2大板块率先受益,重点推荐威海广泰、海特高新、四川九洲、宗申动力、川大智胜、洪都航空,其余:国睿科技、四创电子。
【核电设备】总理推动中国核电加快走出去和核电重启进程加速等因素叠加,核电主题持续,重点推荐南风股份、久立特材、大西洋、中鼎股份,其余:博林特、海陆重工、丹甫股份。
【电梯】出口+维保+转型,现金流良好,民族品牌企业有望成为新巨头。重点推荐江南嘉捷、博林特、康力电梯,看好上海机电、广日股份,关注汇川技术、新时达。
【油气装备】行业内部分化和个股分化,短期维持谨慎态度,中长期看好。三大油总体资本开支放缓,油价和气价下跌影响油服行业景气度;LNG 装备景气度随着气价下调有所回升。我们2014年以来一直维持谨慎态度。推荐富瑞特装,关注江钻股份/杰瑞股份/吉艾科技/恒泰艾普/惠博普/通源石油。
【消防装备】“大行业、小公司”,龙头企业市占率提升成长性好。重点推荐产业布局良好、业绩确定性高增长的威海广泰。
4)关注自下而上个股:大冷股份、卧龙电气、新天科技、巨轮股份、烟台冰轮。
5)风险提示:宏观经济加速下滑风险、传统行业企业转型进度及收购兼并整合效果低于预期
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