光大策略思考三:7月A股资金面回顾

7月A股资金面的变化(不考虑场内资金仓位)可以概括为三个主要特征:1、杠杆资金的集中撤离是资金面的主要压力;2、政策面对资金面的支撑作用非常显著;3、个人投资者入市已回归理性。随着A股快速去杠杆阶段的基本结束,市场资金面有望逐步企稳。

个人投资者回归理性

截至2015年7月24日,证券市场交易结算资金余额较6月底增加1079亿元,与2014年11、12月的水平相当;银证转账净转入4347亿元,与今年3月水平相当;7月周均新增投资者人数约50万人(最新一周仅为39万),大致相当于去年底今年初的水平。

股票型基金规模略有回落

7月基金发行短期遇冷并不意外。其中,股票型基金共发行规模合计92亿,基本相当于去年四季度的水平,总份额也有所回落;混合型公募基金发行规模高达2330亿份,如不考虑5只新成立的大型基金,也已回落至3月的水平,存量部分申赎基本均衡。

杠杆资金快速离场

融资余额已从6月最高点近2.3万亿下滑至目前的1.3万亿(7月份萎缩了约6780亿),这一规模与今年3月相当。场外配资规模难以有效跟踪,按照指数倒推可能也已经回落至3月快速扩张初期水平。从融资余额和指数关系上看,杠杆资金顺趋势性更强。

融资和减持压力大幅缓解

7月份A股融资规模从6月的近2500亿大幅收缩至800多亿元(如果仅考虑现金相关的增发,则只有300亿元左右)。上市公司重要股东6月减持金额超1000亿元,但7月变为净增持近600亿元。在目前的政策环境下,融资和减持都不会成为资金面的阶段性压力。