策略周报:多一份谨慎,观望为主

上周量价齐跌,市场悲观情绪浓重。上周市场普遍回调,各板块指数周跌幅均在8%以上,其中创业板指数周跌幅达到12.35%,为下跌最多的子板块。从行业上看,申万一级行业全部下跌,TMT、采掘、建筑装饰、电气设备与综合行业领跌,周跌幅均在10%以上。从量能上观察,上周成交金额较前一周出现明显减少,两市日均成交金额1.16 万亿,而前一周为1.36 万亿。量价齐跌,表明市场悲观情绪浓重。

制造业形势严峻,稳增长动力提高。7 月份官方制造业PMI 为50.0%,较上月回落0.2 个百分点。从分项看,产出PMI 回落0.5 个百分点至52.4%,生产扩张趋缓主要受暴雨等恶劣天气影响;反映内需与外需的新订单指数与出口订单指数双双回落,并均处于荣枯线以下,需求疲弱仍然是制造业面临的困境之一。但是非制造业PMI7 月值为53.9%,不但远在荣枯线之上,而且连续三个月扩张加速。这体现了中国经济当前正处于转型之中,制造业的收缩与服务业的扩张在未来可能迎来质的转换,服务业将成为中国经济的主导产业。当前制造业主导的经济结构面临较大的下行压力,稳增长的诉求进一步提升,我们认为政府可能在下半年加大稳增长的力度,通过进一步加大基建投资可能成为一种选择。

参与资金多短线,谨慎为主。截至7 月30 日,两市融资余额为1.37万亿元,较前一周减少了800 亿元。观察上周每日的融资余额,发现融资余额每日净减少。我们知道前一周融资余额回升,杠杆资金在重建,但是随着市场下跌融资余额马上净减少,说明杠杆资金持续时间非常短暂。也就是当前市场上的资金大部分为短期资金,这与市场信心未能完全恢复有关。我们认为此时的市场存在非常大的不确定性,一方面国家托市让资金敢于参与,另一方面市场情绪不稳随时面临下调风险。参与资金多短线持有,投机的氛围浓厚。在策略方面,我们认为国企改革、大消费与基建相关板块在未来一段时间内仍然值得关注。