投资要点:
2015年7月中国官方制造业PMI为50.0,较上月下滑0.2个百分点,为5个月最低值,仍低于历史同期平均水平。整体看,数据显示我国制造业扩张速度放缓,经济增长动能较弱。
从企业规模看,大、中、小型企业制造业景气程度均下滑,大型企业扩张速度在放缓,中型企业位于荣枯线,而小型企业长期持续位于收缩区间,显示经济的下行压力仍然较大。
分项数据显示,构成制造业PMI的5个分项指数均表现不佳;在制造业需求收缩的同时,制造业生产扩张速度放缓的程度更大;而外需弱于内需;企业用工量有所减少;企业开工意愿较上月有所减弱。
高频数据表现不佳,不制造业需求不振相呼应,反映了前期一系列“稳增长”政策的效果较为有限,需求端的弱势仍需进一步改善。下半年“稳增长”和防风险将成为政策焦点,预计下半年财政、货币双宽松的局面仍可延续。“稳增长”仍需财政政策发力,而货币政策在货币传导机制尚待疏通、美联储加息预期渐浓背景下,更多仍是维持目前的宽松局面。在财政政策发力提升基建项目开工进度的背景下,下半年经济增速有望超越上半年。
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