食品饮料行业周报:中报集中披露,国改预期升温,甄选优质标的正当时

核心观点:

周观点:我们认为八月中报集中披露外加上近期国企改革升温,当下正是遴选优质标的的较好时期, 齐鲁食品团队8月份组合推荐为:西王食品、梅花生物、贵州茅台。

(1)本周我们对于重点覆盖的27家公司进行了中报业绩前瞻,预估业绩向好的有:(1)大众品龙头海天和伊利依然稳健,上半年有望保持20%左右的增长;(2)百润、西王在营销驱动下上半年将有超过50%的高增速,是食品饮料中的高成长标的;(3)统一新品海之言、小茗同学销售火爆,方便面业务有望扭亏,上半年业绩增速预计达到40%-50%;(4)味精作为食品饮料中唯一的周期品,三年提价周期确立,近期阜丰、梅花的连续超预期提价也进一步验证了行业提价趋势,在不断提价下味精龙头的业绩也将随之大幅增长;(5)Q2出现环比较大改善的:双汇、五粮液、克明以及港股的康师傅,其中双汇在猪价大幅上涨(利于生鲜肉业务)以及肉制品新品开始贡献下,下半年有望出现更大幅度的改善。参照我们的《食品饮料行业2015年中报前瞻——高端白酒持续复苏,调味品、预调酒景气度高》一文。

(2)高端白酒景气度提升,国企改革升温,推荐贵州茅台、五粮液,重点关注泸州老窖。(1)飞天茅台销售稳定,前五月已完成了60%的全年目标,目前一批价稳定在820-840元,预计下半年飞天茅台价格会继续上扬。五粮液一批价持续回升至585元左右,经销商倒挂幅度明显减少,并且五粮液库存量大幅降低至1000吨左右,达到合理水平,向好趋势初显。此外,泸州老窖今年对高端酒的销售也比较乐观。消费淡季时期高端白酒总体表现不俗,景气度角度继续首推贵州茅台。(2)五粮液意外停牌,国企改革热度升温,提价预期成为推荐五粮液的又一催化剂。五粮液自2015年7月29日开市起停牌,待公司刊登相关公告后复牌,主流机构认为大概率与国企改革相关。五粮液国企改革稳步推进,6月份已进行了薪酬改革,省市政府正在研究五粮液高管班子的管理归属问题。我们认为,五粮液进行国企改革,绑定管理层利益,有利于公司经营效率提升和企业成长加速,巩固其主导产品在600元价位段的核心竞争优势。关于催化剂提价方面:7月30日,微酒报道五粮液普五出厂价从609提高至629。我们这个对此事做了核实,公司层面表示不知晓此事,信息源微酒表示信息是真实的,经销商反映没收到相关的信息,表示不理解,也有认为有可能,但是是从明年开始执行。更多的理解为是公司营销策略的技巧而已,为了解决倒挂,先释放出提价的信号,我们认为今年经销商提价概率不大,但是解决倒挂是大概率的。综上,首推国企改革标的五粮液,重点关注泸州老窖。

(3)预调酒靓丽业绩符合预期,下半年高增长可持续,目标价168元,维持“买入”评级。百润股份公布2015年半年报,上半年公司实现销售收入16.88亿元,实现归属于上市公司股东净利润6.13亿元,符合预期。下半年产能缓和、营销强化保障业绩高增长,全年实现营收35-40亿元是大概率事件。随着下半年上海新场、四川邛崃等产能投产,以及消费旺季的到来,公司销量环比增速将出现较大幅度的回升。且下半年公司继续加强营销投入,加大广告投入力度将继续提升RIO 强大的品牌优势,我们预计公司预调酒业务全年有望实现营收35-40亿元。