莱克电气调研报告:吸尘器出口龙头,积极拓展国内市场

投资要点:

开拓壮大国内市场,中高端定位明确

莱克电气主营业务为高端家居清洁健康电器的设计、研发、制造和销售,是我国吸尘器出口龙头,公司目前仍以出口为主,出口金额占销售收入的84%, 内销占比16%。公司自2009年以来以自主品牌“LEXY 莱克”进行业务拓展,主要产品包括吸尘器、空气净化器、挂烫机、加湿器和净水器等,从公司自主品牌业务的构成情况来看,核心产品吸尘器贡献的销售收入占比最多, 达到50.06%的水平;挂烫机贡献度为18.27%;空气净化器的占比提升速度最快,由2012年的1.51%迅速攀升至16.77%;净水器产品推出的时间较短, 预计未来对业务的贡献度将快速提升。公司致力于提高产品在国内中高端家居清洁健康电器市场的占有率。

出口方面与大客户关系稳定

作为国内家居清洁健康电器的出口龙头企业,公司主要客户为优罗普洛、创科实业、飞利浦、伊莱克斯、博世、胡斯华纳和美特达等,该类核心客户经营稳定、单批次订单大,与公司保持了稳定的合作关系。2012-2014年,公司对前五大客户的销售收入占营业收入的比重分别为50%、51%和48%。

具有强大的研发实力

公司的研发团队由500多人组成,研发费用等方面的投入较多,研发费用占公司管理费用比例最大,近三年其占比平均值为47.41%。雄厚的研发设计实力为公司产品的性能和质量奠定了坚实基础,推动公司产品向高档次、高附加值方向转变,从而提高产品的市场竞争力。

盈利预测

预计2015-2017年收入分别为46、50和56亿元,对应每股收益分别为0.97元/股、1.13元/股和1.33元/股。给予公司“增持”投资评级。