02015年7月制造业PMI指数点评:PMI重回临界点,财政发力货政稳健

七月PMI低于预期,经济见底不回升2015年7月,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.0%,重回临界点,结束连续四个月扩张区间运行状态,较上月回落0.2个百分点,低于预期。具体来看,大、中、小型企业PMI均有所回落,企业经营困境仍在。生产指数回落,新订单、出口指数重回萎缩区间。采购量稳中有降,去库存进程延续。主要原材料购进价格指数小幅下降,生产经营活动预期小幅走强。数据再次印证了中国经济仍维持“底部徘徊、有限复苏”的态势,经济见底不回升。

股市延续震荡,债市趋势向好上证指数上触4200点后再现急跌,市场信心再受打击。叠加经济启稳向好存疑、美联储加息预期强烈等因素,股指下行与恐慌情绪形成负面循环影响,市场交易量下降明显,股市短期上行动力不足。在经济下行压力难消背景下,通缩压力难减、货币政策基调不变,市场风险偏好明显下降,债市趋势向好。债券投资回归固收本质,追求时间价值最大化是未来投资收益最大化的可行途径。在资产端投资行为方面,建议实行中等程度的财务杠杆--1-3倍的比率。

经济底部徘徊,财政发力货政稳健在政策托底下,基建等行业有望加大投资;大宗商品价格下跌将传至下游,从而压低成本撑大利润,刺激企业生产动力;国际环境改善,中国也将继续实施宽松政策稳经济增长。以上因素将力保PMI指数不会太弱。730政治局年中会议提出下半年将更多地强调发挥财政政策,并实施稳健的货币政策。受“猪周期”兴起拉高CPI影响,货币宽松预计将从全面宽松转向定向宽松。下半年财政政策将更加积极以促进经济平稳复苏。