策略周报:以守代攻,行情鸡肋

上周市场出现明显下跌,市场情绪面迅速变差,市场交易量明显萎缩。市场大福下跌造成部分个股已经下跌回救市起点,国家队救市的声望已经出现了透支的迹象。而由于国家队反复参与市场交易,加之证监会对于做空和股票买卖的限制,市场呈现出明显的跌快涨慢的态势,同时市场已经出现了交易者离场的迹象,市场短期需以守势来应对。

上周最为声势浩大的是反腐高潮的又一轮落地,经济方面公布的PMI 指数50.0 似乎显示经济仍然难以有所起色,同时猪肉价格的上涨使得市场认为下半年央行的宽松政策也难以延续。我们认为,第一,中央工作的重心正在逐渐从反腐转向经济収展和改革,国企混合所有制改革方案迟迟尚未出台,十三五觃划进入酝酿之中,但这恰恰是接下来中央工作的重心,市场的预期已经明显下调,但随着中央工作重心的转移预期可能将再次収生改变;第二,下半年经济仍将出现企稳,企业整体盈利仍有改善的余地而不是全面恶化;第三,下半年央行仍将维持宽松的货币政策环境,无风险利率下行的空间仍然不小。

而当前的市场,对以上皆缺乏信心。

短期市场的主题可能将变成冬奥会,同时围绕京津冀主题可能具有叠加效应。而军工板块的强势随着9.3 阅兵的日益临近,8 月再取得明显超额收益的难度变得越来越大。

我们认为短期市场行情将进入鸡肋阶段,短线资金和国家队的博弈获利难度日益增加,国家队青睐的国企和低估值板块的估值优势变得越来越不明显,而大部分成长股的估值仍然偏高,风险释放不充分的问题在市场情绪变差的过程中变得更加突出。因此,市场大概率仍然处于明显的调整阶段,采取防守的投资者将会变多,部分选择暂时离场观望,部分可能将选择一些防御性的板块和业绩增长较为确定的板块。

三季度,我们推荐的板块包括:基础消费板块(农产品、食品、服装和零售),医药板块、高端装备制造板块、传媒板块和环保板块。主题方面市场仍将聚焦国企改革,另外十三五觃划将是市场关注的新热点。短期市场可能围绕冬奥会主题进行炒作。