旅游演艺行业:优质内容驱动行业增长,产业规模化尚待完善

旅游演艺是指以旅游人群为受众群体、提供地域文化特色的主题商业表演与活动。根据中国演出行业协会统计:2013年国内旅游演艺行业的票房收入规模60-70亿元,通过演出延长游客逗留时间,带动周边餐饮住宿产业发展而产生的溢出效应远超演出票房。目前行业内仅有宋城演艺、观印象和山水盛典具备异地扩张能力,这三大派系占据行业一半市场规模,倍受二级市场和产业资本的青睐。

核心观点。

旅游演艺行业:行业产业化和规模化尚待挖掘,三大派系占据行业半壁江山。根据中国演出行业协会统计,2013年中国旅游演出收入合计61.8亿元,但在2013年首次出现下滑(预计反腐和限三公消费影响),2014年小幅回暖,目前旅游演艺不缺好市场而缺好节目,未来优质节目将带动整个旅游演艺市场增长。行业竞争格局相对分散,仅有宋城演艺、观印象和山水盛典三大机构具备持续异地扩张能力。

观印象:张艺谋领衔顶尖团队,谋求对接资本市场。观印象是是国内知名旅游演出创作和版权运营机构。公司采用“演出创作”+“知识产权许可”的轻资产盈利模式,拥有印象系列“七大山水实景演出”和又见系列“两大情景体验剧”。三湘股份通过发行股份+支付现金方式购买观印象100%股权,交易价格19亿元。该收购对三湘的影响:1)房地产开发与旅游文化演艺间的协同效应;2)首次迈入文化产业,后续战略升级转型有望提速;3)内容端聚合优质团队,股东端引入互联网、PE/VC大佬,多方合作共赢值得期待。

宋城演艺:“主题公园+旅游演艺”完美融合。宋城演艺是中国演艺第一股,打造了“宋城”和“千古情”品牌,成功实践出“主题公园+旅游演艺”深度融合的经营模式,公司核心项目为杭州宋城景区和四大异地千古情景区(三亚、丽江、九寨、泰安),增长前景看好。

山水盛典:山水实景演出创立者。山水盛典由中国山水实景演出创始人、著名旅游演出导演、策划人梅帅元先生发起设立,专注于山水实景演出,已成功创作十余台大型山水实景演出,拥有全明星创作班底,创作运营经验丰富,异地复制能力较强。

宋城演艺vs.观印象(发展历程、经营模式、景区布局、品牌与团队、经营业绩)。我们认为观印象的竞争优势在:1)“张艺谋+印象”的品牌效应;2)稀缺而独有的景区资源+内容创作精品化路线,具备一流艺术水准;3)轻资产经营模式,掌握核心资源“版权”,处于产业链上游拥有定价权;4)异地复制经验丰富,新推出的“又见”系列室内剧市场空间广阔;5)背靠景区当地国企,票房分成有保障,盈利能力强于同行。宋城演艺的竞争优势在:1)“主题公园+旅游演艺”深度融合的经营模式产生的协同效应;2)专业化的运作和管理,保证了新项目在异地的成功复制;3)“宋城+千古情”两大品牌知名度高,营销推广和活动策划能力出色;4)借助资本市场完成娱乐全产业链布局,内容端更为丰富;5)拥有互联网平台级入口(六间房),融合线上线下资源,渠道端控制力更强。

重点推荐。

宋城演艺:演艺行业龙头,看好线下异地项目增长潜力和线上线下娱乐社区的延展空间。维持买入评级,目标价120.00元。

三湘股份:收购张艺谋领衔的印象团队,战略转型文化产业以及股东端引入互联网、PE/VC大佬介入,有望实现多方合作共赢。