地方国企改革之-湖南篇:橘子洲头,浪遏飞舟

投资要点.

湖南省国有企业改革:交通区位优势显著,重点把握政策机遇.

湖南处在一个长江经济带和珠三角经济带区位最中心的位置,高铁交汇,有江达海,承东启西、联南接北,未来在促进长江流域上中下游地区的协调发展中具有举足轻重的作用,成为承接产业转移的战略支点,有望在成为中部内陆经济开放中作为一个重要的窗口。重点把握“一带一部一圈”,切实抢抓江新经济带建设的机遇,加快推进沿江的开发开放,把区位优势转发为经济优势,在改革大潮中受益。

国改战略措施:“上市为主、三个引进、三个允许”.

增强国有经济的活力、竞争力和影响力,是湖南省本轮国企改革的主要任务。着力实现深化国企改革和深化国资管理体制改革相辅相成、互为促进,坚持“因企制宜、一企一策”,国企改革过程中要同时完善现代企业制度,推进国企领导人员专业化、去行政化改革。

2015年湖南国企改革要以提高发展质量和效益为中心,以转方式调结构为主线,以改革创新为动力。坚持“四个原则”、全面完成上一轮国企改革扫尾及遗留问题处理;加快推进省属国企分离办社会职能和驻湘央企“三供一业”分离移交;着力开展省属企业重组整合;规范推进混合所有制改革;快完善现代企业制度;推进省属国企负责人薪酬制度改革;配合推进“政企分开、政资分开”工作;切实转变国资监管方式;配合支持驻湘央企推进改革改制。2015实现省属监管企业营业收入增长9%,利润总额增长10%。

湖南国企改革脉络推演:“结旧”、“立新”,以上市为主分类推进国改.

在公开披露信息的9家集团公司中,有7家的证券化率低于50%,结合政策表述,我们认为湖南国企在集团同质资产重组,核心优质资产注入上市公司,集团打包整体上市方面存在很大想象空间,同时在大企业混合所有制改革大背景下,湖南省同样存在集团内部高管、员工持股,实施股权激励的空间。对于集团上市受益标的的筛选逻辑,主要把握以下几条脉络:一是所属集团孙子公司核心业务相对集中的,结合集团未来转型发展战略方向,考虑关注集团所属行业内重大资产并购,注入现有上市平台或推动集团整体上市的可能性;二行业领先地位企业,现阶段盈利能力较强,估值偏低,未来成长预期较好的上市公司,关注其高管持股、股权激励计划的实施潜力,或引进符合公司进一步发展需求的战略投资者,推进混合所有制改革提高资本运作效率。三是对于现阶段盈利较为文稳健的中小企业,存在未来成长预期,估值处于低位的上市公司,予以关注。

25家集团公司梳理:“行政化”进一步向“市场化”转变,以活力赢得竞争力.

在形成大型集团公司的目标推动下,拥有核心业务唯一上市平台的企业拥有更大动力对产业进行整合,尤其大股东持股比例相对较低的行业龙头上市公司,集团有充足融资能力对外并购优质资产,注入上市平台,或集团整体上市存在较大可能性。重点标的:华菱钢铁、湘电股份、电广传媒、通程控股、快乐购、湘潭电化等。对于现阶段盈利能力较强,估值偏低,且未来预期良好的的上市公司,我们关注其高管员工持股、股权激励计划,以及政策推动下的多元化资本引进,推进混合所有制改革,综合上述筛选逻辑,建议对现代投资、湖南海利、张家界等给予重点推荐。