2015年建筑行业三季度投资策略:智勇兼备,逆风飞扬

行业发展的阶段性特征:虽总体下行,但企稳回升迹象明显。1.行业历史表现。基建和地产开发投资是建筑行业下游最重要的两大需求,基建投资总体下行反映在过去两年多交通运输类建设的总体下行趋势未变;而地产开发投资下行引致房屋建设和建筑装修装饰类需求的下降。2.下半年行业发展制约因素。政府财政收支差距或继续扩大,下半年基建投资预期较上半年缩减,下半年将以集中定向投资为主;PPP模式推广尚存羁绊,下半年以公私合营方式触发投资建设热潮可能性小。3.企稳回升迹象明显。受政策刺激影响,地产销售量价齐升推动上游建筑业逐步企稳;对外投资增长迅猛,建筑和地产对外投资大幅增长将有效对冲国内投资下行颓势。

投资思路:一是在主要以政府资金投资建设的领域中寻找优先级别最高的投资领域,因为有限的财力会涌向最需要的地方;另一个是避开政府建设资金,聚焦以民营资本建设为主的且有广阔市场前景的建筑细分领域。

前者我们在清洁能源建设中寻找机会,定位于水利水电和核电建设方向;后者我们在受增量建筑影响较小的建筑装饰领域中挖掘潜力,定位于具备先发优势的个股。

投资建议:通过指标的逐层筛别我们选择了中国核电、金螳螂和亚厦股份作为最终的投资标的。中国核电是中国核电类企业上市第一股,竞争优势在于高技术门槛所带来的利润积累的持续性;金螳螂的主要竞争力在于品牌、规模和互联网家装领域明显的先发优势。亚厦股份主要竞争力在于品牌、安全边际和后发优势。基于对估值、股价历史表现和大盘走势分析,我们认为当前是较为合适的进入时机,投资者可以适当建仓;对于已经持仓上述股票的投资者可以待短期股价出现阶段性下跌时增持以摊低成本。短期投资者可做波段操作获利,长期投资者建议继续持有。