2015年7月份宏观经济数据预测:价格分化制约货币政策放松

我们对7月份宏观数据的预测:CPI1.3,PPI-5.0,M211.4,顺差488(USD)亿,信贷5400亿,工业6.6,投资11.6,消费10.5。

“底部徘徊,有限复苏”格局不变我们认为,经济仍未走出“底部徘徊,有限复苏”的阶段;短期看,见底不回升是当前运行特征,“宏观稳、微观差”状态仍将延续;货币环境中性格局不变,年度经济运行的风险焦点仍然是债务问题处理。

经济平稳,价格分化6月份以来,中国经济虽然依然表现疲弱,整体运行仍然面临下行压力,但见“底”现象也日益明显。经济运行企稳的同时,价格运行低迷态势依旧,CPI和PPI走势间越来越呈现分化趋势。首先,工业品价格已是延续4年呈现持续下降态势,并且绝对价格水平仍然呈现走低态势。其次,从消费品价格运行趋势看,消费品价格更多地受供给方的影响,7月份农产品价格除蔬菜回落外,其它普遍上升,猪肉价格更是延续了3月以来的稳步回升态势,7月后上升有加速趋势。

经济见底,市场预期政策进入观望期前期明显的经济下行压力,导致市场普遍认为宽松政策将“加码”出炉。在楼市政策转向后,投资扶持政策也相续出台;但市场仍然认为,鉴于经济的低迷表现,宽松财政政策仍会是下一步等待中的调控工具。

伴随经济增长的见底走稳,政策或将进入观望期。

经济基本面“宏观稳、微观差”的组合格局仍存新旧经济周期的转换阶段,“宏观稳、微观差”是一个常见组合。当前经济下行压力的缓解,并未对微观企业运行的经营环境造成重大改善——物价仍然延续低迷态势,需求只是结束回落态势;需求结构仍在转变过程中,新的市场需求结构仍未达到稳定状态。产能过剩和去杠杆的压力,仍将对企业的运营构成冲击,企业经营业绩的改善仍难有大的改观。大宗商品价格的再度走低,也加剧了我国工业品价格延续弱势的压力,以及工业企业效益分化的格局。