海龙核科:介入乏燃料领域,业绩爆发在即

公司是国内核级防火材料唯一供应商

海龙核科主营业务为核级防火密封材料和非核级防火密封材料的研发、生产和销售,产品主要销往核电、电力、交通、钢铁、石油化工、工民建等领域,公司是国内核级防火材料的唯一供应商。截止2014年底,公司总资产1.13亿元,净资产为0.63亿元,14年实现营业收入4629万元,净利润1293万元。

核电投资重启,公司业务进入爆发期

核电作为一种安全、高效的清洁能源,在全球范围内得到广泛应用,成为能源“低碳”发展的高效解决方案。我国核电占发电量比重仅为2.10%,远低于世界平均水平。政府在2014年以来核政策转向积极,未来几年核电装机增速有望实现20%的符合增长率。公司作为目前国内首家并唯一的核岛防火封堵材料供应商,已经形成了技术、市场和服务壁垒,将分享核电投资重启的盛宴。

介入乏燃料领域,再拓新蓝海业务

围绕乏燃料处置主要有三个子市场,即乏燃料暂存容器、乏燃料格架、乏燃料运输容器。而公司拟投产的中子板材料正是乏处理燃料处理环节中的核心材料部件。中子板吸收材料市场潜力巨大,未来5年核电用中子吸收材料的市场容量在16亿元以上。后处理设施需要中子板的数量约为电站机组需求量的两倍左右,则该市场规模约在32个亿左右,合计规模达到48亿元。

盈利预测与投资建议

鉴于国内核电投资重启的大背景,当前公司正处于业绩爆发性增长的前夜,值得看好。我们测算公司未来三年归母净利润复合增长率达到83%,对应的PE分别为23X、9X及5X,估值具有显着优势,给予“推荐”评级。

风险提示

1、国家核电政策发生变化;2、公司的中子板项目产能供给不足。