策略点评:从去杠杆到去信心

投资要点:

周一A 股市场的暴跌杀伤力巨大,沪指创8年来最大单日跌幅,两市约1800只个股跌停。这次暴跌,是在没有实质性利空因素刺激下完成的,从本质上讲,信心逐渐转弱乃至走向奔溃,直接导致了市场的再次踩踏事件。我们的观点主要有以下四点: 一、救市已经完成的言论过于幼稚。我们注意到从上周开始舆论上开始有救市资金退出方案的相关讨论,也有对救市行为的质疑声音。不管这些报道是否真实,也不管这些质疑出于何种目的,这些舆论方面的负能量, 却实实在在地伤害了投资者的信心,杯弓蛇影、惊弓之鸟,是对近几日市场情绪的最好描述。我们认为有关救市资金应该退出的言论过于幼稚,救市是个系统性工程,第一阶段主要是救流动性,第二阶段重在救信心。如果在信心恢复之前就想着退出,那么前期的救市成果也难以保全。从2008年金融危机后美国救市的经历来看,救市的路途依然遥远,不能草率行事, 甚至是不能口无遮拦地妄加评论。

二、沪指N 型走势第二阶段尚未完成。我们自提出N 型走势正式进入第二阶段以来,就一直强调这个阶段不会一蹴而就,而是需要一个过程, 大盘需要持续震荡、反复筑底。这个阶段持续时间,依赖于三个因素的进度,一是去杠杆的进度、二是信心修复程度、三是业绩上风险释放情况。