中原内配:切入高端制造领域,战略转型持续落地

设立高端装备制造企业,符合公司发展战略。

公司公告,拟与13名自然人共同出资设立中原内配集团鼎锐科技有限公司,其中,公司出资710万元,占比67.62%。鼎锐科技主要从事金属切削刀具、磨具、工具的研发、生产和销售及相关产品的技术服务等。公司指出,质量先进的珩磨砂条、高效切削刀具是机械制造业提高生产能力、产品质量稳定性的重要保障,市场空间巨大。我们认为,中国制造业升级势在必行,公司设立高端装备制造企业,不仅能够有效提升公司制造能力及盈利能力,亦符合公司发展战略。

优化产品结构,强势进军乘用车气缸套市场。

公司气缸套业务目前国内外市场占有率分别约为40%和10%。面对形势严峻的商用车市场,2014年10月,公司收购了安徽汇中70%的股份,强势进军乘用车气缸套市场。国际通行的内燃机与气缸套的配比通常为1:5,按照全铝发动机50%的比例保守测算,乘用车铸入式气缸套全球2014年需求量为16881万只,市场空间大。国内乘用车市场的顺利拓展,有望为公司业绩增长贡献新新引擎。

战略转型,积极延伸产业链。

根据公司战略规划,公司将围绕新能源、智能制造、高端装备制造、汽车后市场等高新技术领域和新兴行业,择机延伸产业链,实现战略布局,强力推进战略性重点技术项目的研发及产业化。2015年6月,公司出资1130万元控股了从事自动化装备、工业机器人、机械设备设计业务的企业,对于公司进一步扩展发展空间,实现多元化发展奠定良好基础,并将加速实现公司战略发展目标。

维持公司买入评级,6个月目标价为13.3元。

公司瞄准新能源、智能制造、高端装备制造、汽车后市场等方向,战略转型预期明确。仅考虑现有业务,我们预计公司2015-2017年收入增速分别为1%、8%和11%,归属母公司净利润增速分别为14.38%、14.59%和14.22%。EPS(摊薄后)分别0.35元、0.40元和0.46元。维持公司买入评级,6个月目标价13.3元,对应2016年33倍PE。

风险提示:汽车销量大幅下滑的风险,公司战略业务不达预期的风险。