市场暴跌点评:市场震荡加剧,轻仓位高抛低吸

投资要点.

事件:7月27日,上证综指收盘报3725.56点,下跌345.35点,跌幅8.48%,成交额7213亿元。深证指数收盘报12493.05点,跌幅7.59%,成交额6677亿元。创业板收盘报2683.45点,跌幅7.40%。

两市近2000个股跌停。

市场暴跌点评:市场在经历了一波强劲反弹之后,今日出现暴跌情况,跌幅创近八年新高,同时超出股灾之时当日最大跌幅。我们认为此次暴跌有三方面的原因:(1)前期获利资金借机出货。自政府救市政策以来,市场从3371点强劲反弹,至上周连续三天站稳4000点整数关口,同时,部分行业涨幅过大,达到前期新高,如军工、纺织服装、农业等行业,累计了较多获利资金,在市场走势不明朗的情况下,一旦出现调整迹象,部分资金撤出市场获利了结;(2)市场经历股灾之后,投资者信心并未完全恢复。

一方面,对维稳资金退出的担忧,造成了市场出现一定恐慌情绪。近一段时间,市场上有传闻前期维稳资金退出,影响投资者情绪。因为在当前市场杠杆水平下降,场内配资缩减情况下,如果没有维稳资金的支撑,市场流动性不足以支撑当前点位。所以,市场投资者对维稳资金的退出是十分担忧的。另一方面,周末严查场外配资消息,严控此次参与本次反弹的杠杆资金,限制了部分入市资金。证监会上周五表示,证券公司融资融券和场外融资利用HOMS配资存在违规与风险隐患,已根据核查情况对涉案主体立案查处。对杠杆资金的严控,短期对市场仍旧是阵痛。(3)近期猪肉价格暴涨,投资者对通胀上行的担忧,引发对货币政策转向的担心,导致流动性宽松造成的市场上行主要逻辑造成一定破坏。

当前市场分析:我们认为当前股票市场投资者情绪并未从股灾中完全恢复,对市场前景仍然信心不足,短期消息层面的风吹草动都会对市场造成较大扰动。从资金供需面来看,我们此前提出,这轮市场上涨的其中一个很重要的原因是源于大类资产配置中股市收益风险比的提升导致大量场外资金进入市场而导致的。而宏观经济基本面弱势挤出的流动性为股票市场提供源源不断的子弹。最新数据显示,M2同比增速与固定资产投资资金来源同比增速剪刀差较上月继续扩大,当前大环境下的流动性环境并未发生改变。

从市场流动性层面来看,上周市场成交金额环比增加14.68%,仍然处于缓慢上升态势,两融余额为1.46万亿,保持稳定。从市场流动性来看,从股灾结束后,市场流动性由枯竭状态开始逐渐恢复,但是恢复速度仍然较为缓慢,从融资余额可以看出,股灾结束之后一直稳定在1.45万亿左右水平。我们认为,当前市场投资者情绪仍然较为谨慎,影响新增资金入市,存量博弈造成短期市场震荡加剧,高抛低吸成为短期市场的主要投资策略。

市场判断:短期市场在维稳资金干预之下,依旧为震荡格局为主,在国家队资金仍未退出情况下,短期市场仍将维持在3500-4300区域,建议短期仍以轻仓位,高抛低吸策略为主。中长期来看,业绩确定性增长的股票仍然是长线配置的首选,周期性行业建议关注农业、航空、化工等行业。主题投资方面,第一,建议关注受益于即将出台的央企改革及地方性国企改革中的低估值二线蓝筹品种。其次,受益于海外政治事件、9月份阅兵以及中航系对上市公司的集体增持三重事件的刺激,军工行业可以持续关注。

第三关注互联网金融主题投资。