非银行金融行业周报:“后杠杆时代”来临,安全第一,兼顾弹性

本周市场表现回顾

大盘及板块表现:本周(7月20日至7月24日),沪深A股成交额为67,896.49亿元;日均成交金额为13,579.30亿元,同比增长531.57%,环比增长14.86%。上证综指收于4,070.91点,较7月17日收盘3,957.35点上涨2.87%。申万非银板块下跌2.73%,跑输大盘;各子行业板块表现参差不齐,多元金融板块上涨5.91%,涨幅最大;证券板块下跌3.26%,跌幅最大;此外,互联网金融板块上涨5.33%,保险板块下跌3.15%。 个股市场表现:非银板块涨幅排名前三的个股为鸿利光电(37.33%)、欧浦钢网(33.13%)、禾盛新材(31.39%);跌幅前三为赢时胜(-13.87%)东方财富(-8.47%)、华泰证券(-6.85%)。 要素表现:1、证券:截至7月23日(周四),全部A股市场两融余额为14,588.22亿元,较7月17日的14,283.94亿元上涨了2.13%,较年初上涨40.55%;年初以来股票总质押股数达到445.47亿股,总市值为9,163.13亿元。7月份以来,IPO发行暂停;增发家数达到50家,增发股数79.77亿股,增发募集资金690.64亿元。2、信托:本周新发行信托产品30只环比减少61只,规模合计26.84亿元,环比减少65.61亿元。

中银国际观点

证券:本周证券板块跑输大盘和非银板块。截至2015上半年,根据中国证券业协会公布的数据,22家上市券商2015年上半年实现营业收入1,669.24亿元,同比增长265.21%;实现净利润807.74亿元,同比增长336.85%。展望2015年全年,高增长已成定局。从政策层面来看,牌照及去杠杆的利空因素将逐步释放,而下半年资产证券化有望推进,这将成为券商业绩新的增长点;此外,深港通将成为下半年行情的促发因素。“后杠杆时代”券商业绩增长预期或有所减弱。我们对券商业绩增速预期下调至150%,下半年如有券商的补涨行情,我们认为涨幅可能在30~50%之间,略低于此前的预期。建议关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券、国泰君安;业绩弹性大,有望出现半年报行情的西部证券;业务特点鲜明、积极转型、突破行业同质化竞争格局的长江证券和国金证券。 保险:在经历了前期救市行情的调整后,本周保险板块重新回归之前的基本情况,跑输大盘和非银板块。随着中国太保、中国平安、新华保险分别预告63%、62%、80%左右的年中报净利润增速,在投资收益和承保利润带动下的板块业绩高增长已成定局;预计中国人寿同类增速将类似新华保险。并且伴随价值型业务转型的推进,各家公司在寿险业务价值方面的增长也将比较理想;预计太保财险的综合成本率也将有明显改善;业绩及价值的向下安全边际基本确立。预计未来一段时期内,保险板块仍以稳健的成长为主,多方面的政策利好将是一个长期释放的过程,保险服务实体经济的大方针在未来一段时期内不会改变,将带来保费收入更多增长点。此外,随着互联网保险监管规定的落地,已取得保险机构或保险专业中介机构牌照的银之杰、三泰控股、苏宁云商等,准入障碍已消除,未来在开展互联网保险业务方面将更加顺畅。