银行行业周报:地方AMC扩容,财新PMI走低

板块上周走势回顾。过去一周A 股银行板块下跌4%,同期沪深300指数上涨1%,A 股银行板块跑输沪深300指数5个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名29/29。16家A 股上市银行股价表现较好的是南京银行(+0%)、工商银行(-2%)和招商银行(-3%),表现稍逊的是华夏银行(-7%)、中信银行(-6%)和北京银行(-5%)。14家H 股上市银行表现较好的是光大银行(+3%)、徽商银行(+1%)和中国(-1%),表现稍逊的重庆银行(-4%)、哈尔滨银行(-4%)和重庆农村商业银行(-2%)。

上周重要事件回顾及展望,回顾:(1) 央行已追加对国开行、进出口银行的注资,分别为480亿美元、450亿美元,加之此前向国开行和进出口银行注资的320亿美元、300亿美元,目前央行共向政策性银行注资1550亿美元;(2) 7月财新制造业PMI 初值48.2,创16个月以来新低;(3)中国地方版“坏账银行”扩至15家;(4)监管层摸底商业银行权益类资产情况;(5)保监会出台互联网保险监管暂行办法;(6)央行成立互联网金融研究中心;(7)人民币国际化指数五年间增长了120余倍;(8)银监会印发《商业银行并购贷款风险管理指引》通知;(9) 交通银行公告,拟发行24.5亿美元境外优先股,股息率5%;(10) 汇金增持光大,招商局增持招商银行;(11) 南京银行公告,控股子公司鹿城银行于2015年7月21日在新三板正式挂牌;(12)兴业银行获四大期货交易所存管资栺;展望:(1) 7月29日,南京银行中报预计披露;(2)7月31日华夏银行中报预计披露;(3) 7月31日,平安股东大会召开。

资金价格——上一周美元兑人民币汇率维持在6.21水平,升水从之前一周的5.5%缩小至4.4%。上周央行净投放基础货币为300亿元。其中两次7天逆回购操作投放700亿,利率维持2.50%,逆回购到期回笼400亿。本周将有300亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率走势出现分化,银行间拆借利率隔夜/7天上升6bps/3bps 至1.38%/2.79%,14天下降2bps 至2.87%。债券利率走势回落,1年期国债收益率下降11bps 至2.34%,10年期国债收益率下降5bps 至3.46%。长三角票据贴现利率年化后下降12bps 至3.72%。

理财市场——根据WIND 不完全统计,上周共计发行理财产品661款,到期1030款,净发行-369款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占比32.8%,平均发行期限4个月,平均发行利率5.10%(较之前一周上升8bps)。上周互联网理财产品7日年化收益率整体下降30bps 至3.44%。

信托市场——据用益信托工作室的统计,7月截至本周,集合信托共成立356只,成立规模418亿元,集合信托平均期限2.15年,平均预期收益率为9.10%(较6月份下降26bps)。

债券融资市场——根据WIND 不完全统计,7月截止上周非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机构债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模1605亿元,其中发行规模4273亿元,到期规模2668亿元。

投资建议:上周财新公布7月制造业PMI 初值为48.2,创自去年3月份以来新低,显示实体经济,尤其是中小企业的复苏仍然踌躇不前,我们在中报前瞻中提示了伴随实体经济下行,银行真实不良爆发趋势并未缓解,资产质量的压力仍将抑制银行股估值的提升,我们认为7月以来大盘的震荡调整仍将持续,板块中有基本面优势、前期超跌的个股应该受到更多关注。我们推荐受益混业金控、资管私行业务弹性较大的低估值品种以及混改的主题性投资机会,个股组合包括:兴业、招商及浦发。短期可以关注南京银行等城商行的反弹。

风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。