农林牧渔行业2015年第30周周报:继续推荐畜禽养殖板块,白糖开启周期性反转

一、本周观点

大盘暴跌反弹以后,农林牧渔板块表现突出,期间沪深300指数上涨14.1%,农林牧渔板块上涨38.39%%,其中畜牧养殖板块上涨44.69%。上周表现:沪深300指数上涨0.6%,农林牧渔板块上涨11.99%,畜牧养殖板块大涨13.77%。今年3月以来,我们安信农业团队一直坚持畜禽反转的投资逻辑,自7月各地组织路演以来,我们安信农业团队重点推荐确定高的畜禽养殖板块。继7月17日我们在行业内率先召开电话会议,邀请猪业专家和上市公司高管为我们分析猪价在未来一年的走势以及养殖公司效益预测后,上周我们连续发布了三篇行业跟踪报告《风格转向,超配农业,优选确定性,首选畜禽养殖板块》、《超配农业!养殖板块涨停之后,下一步选什么?》,建议投资者超配农业,养殖板块近期应声而涨,验证了我们的判断。

经过我们赴山东、河南等地进行产业链草根调研,上半年与多家上市公司交流验证产业逻辑后,畜禽养殖是未来6-12个月,盈利增长确定性最高的板块已毋庸置疑,那么在猪价未来一年持续性上涨行情已成为产业共识,且在畜禽养殖板块经历了连续大涨后,我们认为,出于市场预期的差异,接下来畜禽养殖板块投资逻辑应优选业绩弹性高的标的。

高弹性组合:二线类养殖标的对应16年猪价预期,业绩弹性将会大于养殖白马股。猪类标的:首推正邦科技、天邦股份;禽类标的:首推益生股份,其次华英农业、民和股份。

白马组合:随着三季度业绩的证明以及16年猪价趋势性上涨带来的业绩超预期,养殖白马股的估值将进一步上调。首推牧原股份,其次大华农、圣农发展、新希望、雏鹰农牧、大北农。

在我们“变革+反转”的投资逻辑中,白糖反转是反转主线的其中一条。从2月份起,我们通过召开电话会议、发布多篇行业跟踪报告、组织投资者到南宁等地进行产业链草根调研的方式,向投资者推荐白糖产业。上周,我们发布制糖行业第二篇跟踪报告《超配农业:寻找下一个养殖板块——白糖!》。

在养殖板块经历的大涨后验证了我们畜禽反转的逻辑,我们认为,白糖行业与畜禽行业同样面临着产能大幅去化,国家严格控制进口带来的供求关系迎来中期拐点,产品价格进入向上周期。白糖价格的上涨也带来了盈利增长确定性,白糖行业将是下一个养殖板块!我们的观点:1)国际原糖震荡寻底:全球白糖市场进入减产周期,受制于高库存压力,全球白糖仍需在底部震荡徘徊;2)国内白糖进入减产周期,预计15/16榨季全国甘蔗种植面积将持续下滑10%左右,产量进一步下滑至950-1000万吨左右;3)国家严格控制白糖进口总量,预计14/15榨季国内白糖进口410万吨;4)需求平稳增长,进入库存去化周期:预计14/15榨季白糖消费增长3.5%达到1500万吨;15/16榨季回归4%刚性增长;5)供求关系改善支持国内糖价中长期向上。

重点关注:南宁糖业、中粮屯河。

1)南宁糖业:糖价上涨+并购预期+土地流转。投资建议:预计2015-2016年净利润为1.18、2.67亿元,同比增长141.13%、126.58%,EPS 分别为0.36、0.82元。

2)中粮屯河:进口糖+国企改革+资产注入预期。投资建议:预计2015-2016年净利润为2.42、8.20亿元,同比增长647.56%、238.84%,EPS 分别任0.12、0.41元。

二、重点公司跟踪:

芭田股份参股“泰格瑞”公告点评:种植服务运营商战略布局逐渐完善!7月23日,公司公告以自有资金1706万元参股泰格瑞20%股份。“泰格瑞”主要是为中小农业企业提供农产品质量安全监控、追溯和技术服务的公司,同时泰格瑞控股子公司“益普检测”是一家专注于为农产品、食品安全与质量控制提供检测、技术咨询服务的第三方检测机构。对于消费者来说,食品安全是痛点,对于农业生产者来说,农产品品牌化是痛点,公司通过参股“泰格瑞”,提供农产品质量安全解决方案,为消费者提供可追溯产品,为生产者建立农产品品牌,帮助解决农产品从“田间到餐桌”质量安全问题,完善公司生态农业、智慧农业战略布局。