全筑股份:布局全装修电商平台,触网提升估值空间

事项:

公司以600万元受让羊仲清持有的上海全筑易家居配套有限公司(以下简称“全筑易”)20%的股份,同时公司联合北京家菊就电子商务有限公司(以下简称“家菊就”)、同策房产咨询股份有限公司(以下简称“同策房产”)、上海聚超投资有限公司、羊仲清、蒋大伟、代国跃对全筑易实施增资扩股,注册资本由1000万元增至4000万元,公司持有全筑易股份提高至54%。

平安观点:

全筑易股东背景强大,项目代理优势强大。2013年3月公司联合家菊就和羊仲清发起成立全筑易,家菊就控股股东为易居中国创始人之一、现任易居中国执行董事丁祖昱,执行董事为易居中国第一大股东周忻,背靠易居中国和新浪乐居。本次增资扩股,公司引进了中国领先的综合性房地产专业服务机构同策房产,同策房产拥有20余家控股子公司,进入近百个城市。易居中国和同策房产具有强大的项目策划代理能力,易居中国和同策房产分别位列2014年中国中国房地产策划代理综合实力TOP10第2名和第3名。

全筑易定位全装修家居配套O2O,打造完美入住服务平台。全筑易主要从事整体家居方案线上选配、线下交易设计顾问服务,定位于国内首家全装修住宅家居配套O2O模式电商企业,负责运营全筑E家电商平台--完美入住全家居预订制平台。全筑E家专为中国新建精装修住宅服务,是全国首家促进楼盘与交房的线上线下家居整合服务商,连接地产商、购房住户、各类装修材料供应商,形成一个O2O的闭环结构。本次增资扩股,引进同策房产,将进一步增强全筑易线下导流能力,提升全筑E家平台价值。

助力解决“装修门”事件,公司触网加快推进。住宅全装修主要痛点在于统一装修无法体现个性化诉求、所见非所得、体验不完善等,造成了交房之后业主与开发商矛盾不断,“装修门“事件屡屡发生。全筑E家完美入住全家居预订制平台能够解决上述问题,全筑E家会为客户提供整体家居设计,包括户型分析图、装修升级效果图、家居全配效果图、功能配件效果图、商品详细清单等,提供一套或多套整体家居方案供客户选择,体现了个性化的诉求,最大限度地实现所见即所得,增加线上线下的体验,有助于解决住宅全装修的主要痛点,一定程度上避免开发商“装修门”事件,能够得到开发商和业主认可,公司触网有望加快推进。

投资建议:公司是住宅全装修领先企业,住宅全装修行业空间大发展前景好。公司与恒大地产在业务和股权上“捆绑”,有望借助资本市场实现二次飞跃。本次通过股权收购和增资方式控股全筑易,加快发展家装互联网,打造国内首个住宅全装修家居配套O2O电商平台。触网将提升公司估值空间,维持“推荐”评级。

风险提示:房地产市场政策变动,应收帐款坏帐、全筑E家进展不及预期、市场波动等风险。