宏观经济周报:低迷经济呼唤宽松政策,猪价上升尚不构成通胀威胁

光大最新观点。

生产面继续疲弱,经济下行压力延续。经济近期呈现出的企稳迹象并不稳固,高频数据显示稳增长政策下生产面延续疲弱态势,发电量继续同比下跌,上周单周同比略有收窄,产能利用率低位企稳,宽松政策并未有效推动生产面出现持续改善。而房地产销售面积持续回升,30大中城市销售面积同比涨幅继续保持50%以上的高位,其中以一线城市回升最为明显。宽松政策下需求面将持续改善。但由于向投资传导的不确定性,经济下行压力依然延续。

猪价上升尚不构成通胀威胁。近期猪肉价格持续攀升,从3月末至7月中旬,22城市猪肉平均价环比涨幅已达30%以上。猪肉价格上涨一方面是由于季节性因素,另一方面来自供给大幅下降。然而由于养猪成本持续下行,而餐饮消费等需求端回升幅度有限,其它肉类价格持续下降,猪肉价格或难以出现2011年大幅上行局面。猪肉价格上行可能推动通胀在下半年有所回升,但难以改变总体需求疲弱下的弱势格局,通胀回升幅度或较为有限。

低迷经济呼唤宽松政策,将继续着力于引导金融体系资金进入实体经济。虽然猪肉价格上升增加通胀上行压力,但通胀弱势格局下货币政策仍然具有充足宽松空间。经济下行压力持续情况下3季度货币政策仍将宽松。而宽松方式将更多的向刺激实体经济流动性投放方面倾斜。未来将更多的通过PSL、地方政府债务置换扩容、降低企业债发行标准以及放松房地产开发贷款条件等方式都引导资金进入实体经济。