亚厦股份:互联网家装落地,3d打印出海,员工持股计划助腾飞

事件:

1.公司7月21日公告,与中大房地产集团有限公司(中大地产)签署了《战略合作意向书》,公司所属深圳市装修艺装饰设计有限公司(装修艺)与杭州中豪国顺置业有限公司(中豪国顺)签署了《战略合作意向书》,公司及装修艺分别作为中大地产和中豪国顺旗下楼盘现场家装咨询和家装解决方案营销推广的唯一合作单位,提供装饰、幕墙、安装、园林景观、智能化、集成家等服务。

2.同日公告,公司参股子公司盈创建筑科技(上海)有限公司与中投信能(北京)科技发展有限公司签订协议,冠名免费3D打印2015米兰世博会“KIP”馆,并与MRVARUNSHARMA&ASSOCIATES签订合作协议及成立合资公司进军印度市场。

3.公司第二期员工持股计划出台,范围为控股、股份公司及子公司、孙公司高级管理人员、中层管理人员以及骨干员工,目前意向参与人数不超过640人,持股计划资金上限1亿元,国信证券1:1配资1亿元,共计2亿元,公司对员工持股计划提供托底保证,员工自有资金收益率分别不低于15%/年(通过考核)和7.5%/年(未通过考核)。

投资要点:

与中大地产联合提高公司在长江流域各大城市家装市场份额,助推互联网家装“蘑菇+”落地。中大地产始建于1992年,为浙江物产中大元通集团(600704.sh)的子公司,也是浙江物产集团的重要成员企业,注册资金8亿元,具有房地产综合开发一级资质。下设上海、杭州、无锡、南昌、武汉、成都、宁波、嵊州、富阳等区域公司,目前在长江流域各大城市同期开发十个以上精品项目。公司与中大地产的合作不仅有助于提高在上述城市的家装市场份额,更利于加速公司互联网家装战略的推进。装修艺与中豪国顺的合作是公司“蘑菇+”品牌的重要落地,“蘑菇+”运用互联网理念和先进IT技术,将设计、硬装、软装、家具、家电融为一体,形成一套以家为中心的完整的生态系统,以F2C为核心整合供应链,为客户提供一站式集成解决方案,实现去中介化、去渠道化及标准化,消除传统家装环节的痛点。我们看好公司互联网家装战略的推进及“蘑菇+”品牌的发展,随着加盟商、中心仓和供应链建设的逐步到位,“蘑菇+”将极富吸引力和竞争力。

3D打印进军米兰世博会有望提高公司知名度,试水印度市场积极拓展海外业务。公司旗下的盈创科技是全球第一家真正实现建筑3D打印建筑产品的高科技企业,拥有多项业界领先技术,此次通过将实际3D打印的大体量建筑产品置于米兰世博会进行公众展示的方式,有利于提高公司的知名度和影响力,加速大规模应用的步伐。与MRVARUNSHARMA&ASSOCIATES的合作不仅为盈创科技带来900万美元的营业收入,更有助于盈创科技及公司开拓海外业务。印度作为金砖国家成员及“一带一路”沿线国家,人口众多,房屋建筑需求量大,3D打印技术有广阔的应用空间,我们认为此次试水印度市场将对盈创科技及公司未来国际化经营带来积极的影响。

推行第二期员工持股计划,提高公司凝聚力。第二期员工持股计划覆盖面更广,包含了子、孙公司的高、中层管理人员和业务骨干人员,意味着盈创科技、炫维网络和万安智能三家肩负着亚厦股份在3D打印、家装设计和智能建筑领域铸建技术壁垒的二级公司相关人员亦可参与,且公司控股股东提供托底保证,员工的受益有保障。我们认为此举提高了公司的凝聚力和向心力,也体现了公司上下对于未来发展的一致信心。

获评国家住宅产业化基地,行业影响力不断提升。住建部对于公司“国家住宅产业化基地”的认定标志着公司工业化和标准化水平已处于行业先进水平,公司计划未来建成更为完善的住宅精装修产业链,并建设成为全国具有示范引导作用的、符合住宅产业化发展方向的住宅室内装饰装修的研发、生产及系统集成基地。我们认为公司在住宅产业化、互联网家装、3D打印及智能建筑的发展方向符合《中国制造2025》导向,看好公司构建的“外装、内装、安装、家装、软装”的全产业链专业总承包模式。

复牌后股价调整带来合理估值,公司成长性良好,员工持股计划及高管增持带来安全边际,维持“买入”评级。我们预测公司2015-2017年EPS预测分别为0.90元、1.05元、1.21元(按照最新股本进行摊薄),对应估值分别为26.5倍、22.6倍、19.5倍,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济大幅波动风险,房地产销售不达预期风险,互联网家装战略推进不达预期风险等。