中国开发商7月份第三周周报:交易量环比改善,库存下滑

7月13日-7月19日交易量和销售均价

从周环比角度看,已公布数据的31个城市中有17个房地产交易量上升(截至7月19日当周中值为+27%%,而截至7月12日当周中值为-21%)。从同比角度看,已公布数据的30个城市中有26个交易量上升(中值为+74%,截至7月12日当周中值为+47%)。与2015年6月份周均值相比,已公布数据的31个城市中有22个交易量下降(中值为-7%,而截至7月12日当周中值为-10%,7月份前三周平均中值为-1%)。相对而言,二/三线城市的表现领先于一线城市(深圳上周交易量较5/6月周平均水平低8%/23%,而其他一线城市平均较5/6月份高30%/17%),环渤海与华北地区表现领先于其它地区。在销售均价方面,从周环比角度看,已公布数据的12个城市的均价上升1%(而截至7月12日当周持平)。从三个月累计环比角度看,已公布数据的12个城市中有10个的销售均价上升,较此前三个月均值的变动中值为2.8%(上周为3.3%)。

年初至今表现

截至2015年7月19日,已公布数据的35个城市的交易量周平均值较2014全年均值高10%,但较2015年6月份均值/2014年下半年均值低15%/1%。年初至今,已公布数据的26个城市有22个的交易量上升,中值为+32%(而截至7月12日当周为+28%)。在销售均价方面,年初以来已公布数据的14个城市中有8个的价格上升(中值为+1%,而截至7月12日当周也为+1%)。

库存水平

截至2015年7月19日当周,我们追踪的11个城市的总库存下降了0.4%(截至7月12日当周也下降0.4%)。从过去12个月滚动销售面积计算,我们追踪的11个城市的库存平均消化时间降至13.6个月(截止7月12日当周为13.9个月),其中:1)青岛、上海、杭州、福州、广州和东莞的库存持稳;2)南京、苏州和深圳的库存下降;3)北京和厦门的库存上升。

投资观点

我们的买入建议:雅居乐(强力买入名单)、瑞安房地产(强力买入名单)、万科A(强力买入名单)、碧桂园、万达商业、仁恒置地、合景泰富、保利置业、华夏幸福、保利地产、华侨城、招商地产B。我们的卖出建议:恒大地产、金地集团。

风险:销售与利润率不及/高于预期(下行/上行),宏观经济硬着陆(下行)。