2015年下半年投资策略:风雨过后,何处觅彩虹

下半年震荡和分化是主题:股市赚钱效应减弱,市场热度重新聚集尚需时日。杠杆资金推升市场走强的逻辑被破坏之后,市场运行的核心逻辑将逐步过渡到盈利基本面上。下半年A 股市场的供需两端都有可能出现收缩,指数将进入反复震荡期。在政策保温箱内,杜绝了场外野蛮杠杆的市场有望回归理性,估值和盈利的主题会重新回到大家视野中来。

市场长期运行趋势并未改变,生态结构需要时间修复:下半年指数下有政策托底,上有高点压力,A 股的整体牛市并未因这次调整而结束,在资产证券化浪潮和宽松周期下,指数中枢的长期上移趋势也未终结。我们认为可以将下半年视作一个休整期,在经历了暴力的破坏性下跌后,市场的生态结构修复非一朝一夕。

成长股的高估值并不是永恒的,必须完成从PE 到EPS 的兑现,估值提升高峰已过,后续盈利能力的提升是关键。

今年以来A 股运行速度太快没有给优秀的上市公司足够的时间去兑现业绩,而未来成长股需要在所属的领域向市场证明其盈利能力,否则泡沫破灭的并不能说结束。

我们建议投资者从两个角度布局下半年的投资机会:一是估值水平相对合理,基本面保持稳健增长的消费类行业。包括:新型饮料、户外运动、出境旅游;景气周期向上的畜牧养殖和医药。二是从资金博弈的角度考虑,建议投资者与A 股的主要参与者利益捆绑,重点关注中国制造2025、军工板块的投资机会。