双箭股份:业绩低于预期,养老项目投入运营

业绩低于预期,养老项目投入运营,维持买入评级。

通过收购北京约基,公司将提供整体输送服务,输送带和输送机械将产生明显的协同效应。目前和济养老项目已经投入运营,公司计划将该项目打造成养老行业的示范项目,在成功运营的基础上,实现跨区域快速扩张,是养老产业的纯正标的。由于下游需求非常弱,我们下调公司的业绩预测,不考虑非公开发行,预计公司2015-2017年EPS 为0.34/0.43/0.50元,维持“买入”评级。

下游需求非常弱,业绩低于预期。

公布2015年半年报,1-6月实现主营业务收入为4.61亿,同比减少10.38%,归属于上市公司股东的净利润为5235.04万元,同比减少20.86%,每股收益为0.15元,预计2015年1-9月归属于上市公司股东的净利润为6697.17-9567.38万,同比下滑0-30%。公司上半年业绩略低于预期,主要原因是下游需求非常弱,橡胶输送带的产品价格出现一定幅度的下跌,因此营业收入和单位产品的盈利能力都出现了一定程度下滑。我们预计2015年的销量大约为3600万米,同比增长10%左右,预计销售收入大约为12亿左右,与2014年基本持平。由于产品盈利能力低于预期,我们下调了公司的经营业绩。

逐步成为物料输送整体解决方案提供商。

收购北京约基,公司由提供单一输送带产品转变为物料输送整体解决方案提供商,将实质性的进入橡胶输送系统,输送机械和输送带将会产生明显的协同效应。目前下游客户的采购需求正在逐步发生变化,从单独采购输送带和输送机械转变为采购整体输送服务,率先提供整体输送服务的公司将会迅速做大规模,由“卖产品”转变为“卖服务”。目前收购北京约基的项目已经报送证监会。

养老项目开始运营,未来前景广阔。

2015年5月和济养老项目开始试运营,试运营床位大约为200张左右,规划产能500张左右,目前公司正在积极探索养老产业的盈利模式,加强与上海红日的交流合作,通过与政府部门、其他养老服务机构合作,快速复制公司在养老项目的运营模式,由区域性的养老服务机构逐步成长为全国性的养老服务巨头。

催化剂:政策刺激;养老项目进展顺利l 风险因素:橡胶输送带的销量低于预期