中观行业观察:钢铁盈利显著走弱,水泥价格出现分化

投资要点:

进入7月,房地产成交量持续向好,但土地成交则延续弱势;钢铁价格持续滑落,钢铁企业盈利情况显著恶化,水泥指数整体向下,但区域出现分化,华东、中南地区PO42.5水泥价格微幅上行;上游商品价格持续走低,其中煤炭需求出现季节性回升,沿海煤炭运输价格上行企稳。此外,猪肉价格继续攀升,蔬菜价格走稳,农产品整体价格仍低于去年同期水平。

1、下游:房地产持续向好,农产品整体平稳房地产回暖仍在延续,进入7月成交量虽有所回落,但从移动均值来看环比仍在上涨;而土地成交量则在7月后重回弱势,土地溢价率虽有上行,但绝对值仍未突破6月高位,房地产销量到投资的传导仍需时日。农产品方面,猪肉价格持续上行,蔬菜价格走势趋于平稳,农产品批发价格总指数仍低于去年同期水平。

2、中游:钢铁行业盈利恶化,水泥价格区域分化钢材市场持续走弱,钢材价格指数进一步下降至63.42,高炉开工率显著下行至81.77%,同时全国盈利钢厂由6月末的13.49%显著下行至3.68%,钢铁行业盈利显著恶化。水泥价格指数继续下行至84.48,而中南地区PO42.5水泥价格出现上行,但上行幅度过小,价格绝对水平仍弱于6月底,能否持续仍需进一步观察。

3、上游:需求未见好转,大宗商品持续承压7月以来,主要商品价格依然维持下行趋势。国际原油价格再度走弱,市场普遍关心的伊朗谈判于上周二取得实质性进展,伊朗原油将重返国际市场,加剧了原油市场供需矛盾。LME基本金属指数再创新低,中国二季度经济数据虽略超预期,但6月进口数据显示铜进口量触及四个月新低,显示经济内生需求依然疲弱,工业金属下行压力较大。铁矿石价格指数进入7月后下行探底至176后略有反弹,截至7月15日收至188.88,较6月底下行13%。近期煤炭需求受天气因素影响有所上升,7月以来的高温天气使各地电网负荷屡创新高,六大发电集团日耗煤量显著回升至60万吨以上,煤炭库存回落至20天以下,沿海煤炭运输价格上行企稳。但需求的好转并未阻挡煤炭价格的进一步下行,中国煤炭价格指数在经历了短暂的企稳后再度下行,季节性需求回暖难以对煤价形成支撑。